轻工制造周报:居然之家拟借壳上市,洁柔索菲亚等已进行业绩预披露

本周大盘和轻工板块均上涨。本周,上证综指上涨1.55%,轻工制造指数上涨2.37%,跑赢上证综指0.82%,在申万28个版块中排名第16。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸Ⅱ(+3.34%)、家用轻工Ⅱ(+2.66%)、包装印刷Ⅱ(+1.06%)。上周板块成交量上升1847.1万手,周环比99.89%。个股方面,浙江永强(+12.45%)、敏华控股(+12.37%)、仙鹤股份(+9.87%)涨幅靠前;ST升达(-7.26%)、恩捷股份(-6.7%)、珠海中富(-5.13%)跌幅靠前。本周7-9日,中美就经贸问题进行副部级磋商,双方表示磋商进行的较为顺利,贸易战有望继续走向缓和。

家用轻工:居然之家将借壳武汉中商上市,此前在2018年2月居然之家以360亿元估值获得阿里等机构130亿投资;居然之家目前收入约为对手【美凯龙】一半;此外,【梦百合】此前与居然之家达成合作关系,居然之家的进一步扩张将有利于梦百合渠道建设的深化。截至1月10日,TDI价格1.36万元/吨,MDI价格1.23万元/吨,较2018年初下跌了一半以上,软体类的【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】成本端明显修复,预计2019Q1或有较为强势的盈利增长。珠宝首饰:2018Q3季报内部分化明显,黄金价格持续上涨,中国黄金投资金条价格已接近300元/克,逼近2016年中高位,建议关注黄金占比最高、弹性最大的【老凤祥】、轻资产运营,渠道下沉有力的【周大生】。必选消费:日用品消费受经济扰动较小,近几月社零增速较高,文具、生活用纸防御性较强,文具品类【晨光文具】近期回调较多,建议关注;【中顺洁柔】新品卫生巾即将推出,拓品类持续推进;包装造纸:本周废纸价格上升94元/吨,木浆价格小幅上升,原材料价格上涨带动箱板瓦楞纸价格小幅上涨,文化纸价格下降较多,纸浆期货主力合约1906继续反弹,与现货价差继续缩窄,未来木浆继续下跌的空间或许较为有限。推荐关注受益于包装纸价格低位徘徊降低成本压力、立足大包装战略拓展客户的【劲嘉股份】、【裕同科技】;木浆自给率逐渐提升,文化纸需求相对稳定的【太阳纸业】。

推荐关注各细分板块龙头:防御性考虑传统业务扎实,拓展办公与精品文创的【晨光文具】,生活用纸成长性强,短期成本下行利好,长期扩品类有序进行的【中顺洁柔】。家具板块看好PE处于底部,EPS企稳的底部龙头企业。贸易战短期缓和,推荐中高端软体品类,重点推荐短期盈利弹性大、中长期内销放量转型OBM的【梦百合】;同时建议关注抓住舒适性需求,功能沙发供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】;估值处于底部的【顾家家居】;定制版块积极关注地产下行周期抓住整装机遇,联合家装公司整合产业链的【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。包装板块关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】;和客户持续多元化的【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高,盈利能力较强的【太阳纸业】。

风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑。