场回顾与展望
2018年,环保行业基本承压,总市值缩水了45%,大幅跑输上证综指,行业经历了最困难的时候。宏观政策调整、经济下行压力加大,行业发展模式、商业模式不成熟,以及企业个体风险加剧、技术创新和运营能力偏弱等因素共同作用,使行业步入寒冬,2018年或成为行业分化的起点。我们认为环保行业最困难的时候已经过去,一些积极的因素正在积累。
2019年,环保行业有望看到曙光:(1)宏观政策方面强调继续打好污染防治攻坚战,在保持基础设施补短板力度的要求下,2019年环保投资大概率稳住;(2)企业主动求变,转向高质量发展,价改持续推进使商业模式进一步明晰;(3)公司与监管层合力化危为机,企业个体风险逐步走向缓解;(4)寒冬之后,企业更加认识到技术创新和管理创新的重要性,有望加大研发投入创造价值,精细化管理挖掘增值空间。建议关注景气度较高、风险较低的监测板块,运营能力不断提升的固废板块以及有望实现价量齐升的燃气领域。
细分板块机遇? 垃圾焚烧:在垃圾焚烧行业逐渐步入成熟的背景下,我们认为垃圾焚烧企业未来的成长性将体现于规模增长和提质提效,精细化运营的重要性逐步放大。着眼于大固废,项目储备充裕且精细化管理的公司有望胜出,建议关注伟明环保、瀚蓝环境。
监测:未来监测行业的新增空间短期将来自监测点位下沉、网络化监测需求提升,中长期来源于监测指标和领域的进一步拓展,在监测数据质量要求不断提升,行业竞争激烈的背景下,龙头公司有望充分受益,建议关注聚光科技。
燃气:中央经济工作会议要求聚焦打赢蓝天保卫战,2019年天然气需求端有望继续发力,供给端上游资源开发潜力不断释放,中游基础设施持续完善,天然气价改逐步落地,布局上游气源的公司更具议价能力,建议关注向上游延伸的新天然气。
风险提示政府投资下滑风险,政策推进不及预期,行业竞争加剧,煤改气不及预期。