11月汽车行业销量点评:新能源车一枝独秀

事件:中汽协发布11月汽车产销数据,11月合计实现汽车销量255万辆,同比下降13.86%,环比增长7%,其中新能源车实现销售16.93万辆,同比增长37.62%。

车市寒冬,新能源车一枝独秀。根据中汽协数据,2018年1-11月合计实现销量2542万辆,同比下降1.65%,其中11月销量255万辆,同比下降14%,环比增长7%,7月以来连续5个月同比出现负增长,且跌幅继续扩大。新能源车成为唯一亮点,11月实现销量16.9万辆,同比增长37.6%,1-11月累计实现销量103万辆,同比增长68%。分车企来看,上汽集团11月销量64.36万辆,同比下降约10%,1-11月销量同比增长3.15%。广汽集团11月销量20.41万辆,同比增长13%,1-11月累计销量同比增长7.59%。吉利汽车11月销量14.17万辆,同比增长0.3%,1-11月累计销量同比增长29%。

乘用车跌幅继续扩大,商用车表现略好。乘用车11月销量217万辆,同比下降16%,环比增长6%,同比较10月跌幅扩大约3pct。11月轿车销量同比下降12%,1-11月累计同比下降1.4%;11月SUV销量同比下降18%,1-11月累计同比下降0.83%;11月MPV销量同比下降31%,1-11月累计同比下降16%,11月交叉型销量同比下降7%,1-11月累计销量同比下降18%。11月货车销量32.6万辆,同比增长4%,环比增长10.5%;11月客车销量4.8万辆,同比下降12%。整体来看,乘用车销量跌幅继续扩大,商用车表现稍好。11月新能源乘用车销量14万辆,同比增长61%,维持高速增长,1-11月累计销量同比85%。11月新能源商用车销量3万辆,同比下降18.6%,1-11月累计销量同比增长7.8%。

投资建议:电动化大势所趋,看好中游核心环节。展望2019年,在没有政策刺激前提下,预计汽车整体消费相较于2018年虽有修复,但依旧疲软,我们对汽车指数整体较为谨慎,预计上半年压力大于下半年。但在这个几万亿市场中,不乏结构性机会,对相关细分领域比如新能源车相关环节包括电解液、高镍三元正极材料等保持乐观。建议重点关注新宙邦(300037)、道氏技术(300409)、宁德时代(300750)、当升科技(300073)、亿纬锂能(300014)等。

风险提示:(1)汽车产销不及预期;(2)新能源车补贴政策风险;(3)电解液、钴等价格不及预期;(4)高镍进展不及预期。