明年ETF有望延续火爆 短债基金或“风口”难再

回望2018年，尽管股票市场表现不佳，但新基金发行仍不乏亮点：不论是权益交易型开放式指数基金（ETF）逆市受到资金追捧，还是短债基金异军突起；不论是央企改革ETF风光揽金，还是战略配售基金引爆市场，“爆款基金”并未在低迷的市场上缺席。

多位业内人士在接受采访时表示，被动投资仍处在发展初期阶段，明年权益ETF仍是不少公募布局的重点。不过，随着收益率优势的萎缩，明年短债基金“风口”难再。未来基金还需打造特色化、风格化的产品线，分析并培育“爆款”基金的生成基因。

权益ETF仍是多家公募

明年布局重点

今年以来，ETF产品成为一大风口。在权益类市场持续低迷的情况下，相关ETF产品却备受追捧，多只产品年内规模大幅增长。华安基金指数基金经理许之彦表示，今年一年他们公司ETF产品规模的增长超过过去14年增长的总量。

不仅如此，ETF的种类在今年也得到了丰富。战略配售基金、央企ETF、地方债ETF等多种类ETF产品争相面世，受到市场高度关注，也取得了相当大的发行规模。

上海一家中型公募基金认为，指数基金的快速发展，是市场日趋成熟的一个标志。去年以来，A股先后“入摩”“入富”，公募FOF和养老目标基金相继入场，进一步丰富了市场长期配置型资金。指数基金凭借其投向明确、费率低的独特优势和工具化特征，在这轮机构化大潮中将迎来更大的发展机会。

不少基金公司持相同的观点。有基金经理认为，今年ETF的扩张只是一个开始，参考美国等成熟市场的发展经验，未来国内ETF还有很大的发展空间。海富通基金总经理助理俞涛认为，当前投资者对指数基金尤其是ETF的关注度大幅提升，但从产品的规模和产品的丰富程度来看，仍处于培育阶段。

从记者采访的情况来看，多家基金公司表示未来将加强在ETF领域的布局。

北京一家中型基金公司高管表示，根据经济发展周期判断，明年二三季度经济可能触底反弹，也是战略性布局权益产品的重要时间窗口，届时公司会重点布局权益产品和指数量化策略基金。

一些大型公募基金开始规划ETF的全产业链布局。北京一家大型公募数量投资部基金经理表示，现正开发储备重量级产品，ETF是公司未来几年战略布局的重点，不仅是在宽基、行业领域，还会布局大小盘、风格、境外市场，也包括白糖期货ETF以及近两年逐渐兴起的Smart Beta产品。

“未来我们布局指数的顺序是从大盘宽基指数到细分行业指数，从投资策略指数到多因子指数，布局多层次、细分产品线，希望提供一站式的ETF配置方案，让资金在这里都可以找到相应的配置产品。”前述基金经理表示。

华南一家大型基金公司产品部人士也表示，指数基金肯定是明年的重点，主要布局ETF，计划将一些分级产品做成ETF。据其介绍，在具体方案上公司将根据市场环境，面向三个方面布局指数基金，一是选择比较有前景的行业指数，二是选择沪深300等大宽基指数来布局，三是特色指数产品。

还有一些公司表示将根据自身特点，发展优势ETF。海富通基金自2014年以来发行了三只特色债券ETF产品，成为最早布局债券ETF细分领域的公司。未来打算借助此前债券ETF发行经验，继续深入挖掘市场潜力，根据久期和评级的不同，进一步研发固定收益工具类产品。

国泰基金则将着力布局行业ETF。国泰基金量化投资事业部总监梁杏表示，此前，国泰基金在行业ETF方面布局较早，接下来还将继续进行行业ETF产品线的布局。近期他们刚刚获批一只医药行业ETF。

尽管仍处于发展初期，但ETF领域内的竞争已非常激烈。农银汇理基金分析，今年以来，公募基金整体发行情况不佳，除了战略配售基金、央企ETF和几只债券指数基金之外，新基金发行规模普遍较小。股票ETF市场已经形成了比较稳定的格局，几家大公司垄断了宽基指数市场。ETF产品需要大量的前期投入，包括系统建设和人力资源配置等，基金公司开发ETF产品，需要谨慎评估后再做决策。

一家华南大型公募基金相关人士表示，明年会继续投入ETF，投入的方向主要是场内。ETF是需要长期培育的，投入的人力物力都非常可观，只有大公司才能砸得起钱。

短债基金“风口”难再

明年不会重点布局

除了股票型ETF外，随着今年下半年以来货币政策放松，债市短端收益快速下滑，货币基金收益率不断下降，短债基金受到资金青睐。然而，多位业内人士认为，随着短端利率下行并处在低位，短债基金收益率的竞争优势难再，短债基金不会再成为明年重点布局的品种。

北京一家中型公募高管认为，短债基金比较适合今年二、三季度的市场，当时货基收益率下行，而股市低迷，比货基更具收益率优势的短债受到资金的追捧。根据他的分析，不论从市场行情还是市场热点看，短端债券收益率快速下行，未来债券要想赚钱需要拉长久期，做中长端的债券，期限利差在拉大，投资者很可能在半年内就可以感受到收益率的差异。“对于这类产品我们今年布局的热情很高，也获得了不少资金，但不会成为明年的重点。今年三季度以后也没有申报新的短债基金。”

上海一家中型基金公司认为，短债基金今年的爆发是股市大幅调整、货基收益下行、信用债违约频现、短期债券表现突出等诸多因素的综合结果，伴随着越来越多短债、中短债基金申报和募集成立，预计明年该类产品的布局速度会有所放缓。考虑到未来投资须拉长久期才能有竞争性收益，中长期债券可能会接棒短债基金吸引更多的资金。

华南某大型公募基金产品部人士也表示，现在短债利率不是很高，与银行理财产品的收益率相比并没有太大优势。公司今年也推了短债基金，明年如果客户没有强烈的需求，不会主动布局短债基金。

不过，业内人士也认为短债基金具备长期的价值，值得持续关注。上海某中型公募表示，从产品定位上讲，短债基金的预期风险收益水平介于货币基金和普通债券基金之间，流动性也不错，适合低风险偏好投资者配置，也是基金公司细分产品线上的一环。

特色化产品线

是“爆款”基金的基因

谈及今年爆款基金频发的现象，多位业内人士认为，股市持续低迷，缺少赚钱效应，爆款基金出现在比较细分的产品类型中，说明部分具备风格化投资特点的基金公司，仍然可以在弱市中取得竞争上的优势。

北京一位基金公司高管表示，今年市场呈现两个极端：ETF受到资金追捧，说明大家认可市场底部的配置型价值；同时，低风险的短债基金受追捧，说明大家仍有避险需求。他分析，市场出现爆款基金的现象是可以通过前瞻性研究提前做出预判的，未来公司会根据自己的前瞻性研究去布局产品。

根据自身投资风格、资源禀赋打造“爆款”产品，已成为业内共识。农银汇理基金表示将为客户提供稳健的投资回报，海富通基金在绝对收益投资领域形成长期业绩优势，部分公募则选择利用明星基金经理的热度进行营销。

华南上述大型公募基金产品部人士分析，爆款基金主要分为三种：一是由监管推动的创新，包括一些公司在做的央企改革ETF，战略配售基金等；二是市场推动的创新，比如基金公司与城商行、农商行合作挖掘的投资机会，合作的产品规模也很大；三是投资上的创新，比如MSCI类型的产品。“至于明年出现爆款的预测，监管推动的产品，可遇不可求；投资上的创新产品，如果市场依然不好，也比较困难。所以，基金公司要加大跟城商行、农商行的对接和机会的挖掘，创造机会。另外，我们也打算明年找明星基金经理发行三年封闭的产品，希望打造受市场欢迎的产品。”

俞涛认为，仅就股票型基金而言，“爆款”产品往往由明星基金经理管理，而客户来源以个人投资者为主。但随着资本市场的不断成熟以及有效性的提高，获取超额回报将变得越来越困难。各家基金公司仍需在优势领域精耕细作，打造具有鲜明特点的产品线。