医药行业周报:板块性价比突出,看好长期结构性分化

上周,申万医药生物指数下跌5.23%,涨跌幅排在行业第24位,跑输沪深300指数4.10个百分点。所有子行业均下跌,中药和医疗服务板块领跌。目前也是进入了三季报的业绩发布期,截至10月21日,已有25家医药板块上市公司发布了3季度业绩报告,22家归母净利润同比增长。另外,发布3季度业绩预告的公司达173家,按照中值计算,有128家归母净利润同比增长,42家归母净利润增速为负,整体呈现业绩增长态势。其中,净利润增速超过50%的有35家,介于30%-50%之间的有32家,介于0-30%之间的有63家。本周将会有多家公司陆续发布三季报,建议重点关注增长明确、估值相对合理的标的。

国家药监部门依法从严对长春长生公司违法违规生产狂犬病疫苗作出行政处罚,罚没款共计91亿元,对涉案人员作出依法不得从事药品生产经营活动的行政处罚。随着中国加入ICH,药品质量与全球发达国家接轨,政府将加强药品质量的监管与规范,医药市场加速洗牌,只有产品质量控制能力强的企业才有望在洗牌中胜出。

近段时间,受带量采购、抗癌药谈判降价、以及宏观局势等因素影响,医药上市公司回调明显,目前医药板块整体估值24X,相对沪深300的估值溢价率为125%,处于十年来低位。当前多数基本面优秀的公司估值回落到历史低位水平,性价比较高。我们认为,虽说未来医保控费将是一个长期趋势,但医药行业结构性分化毋庸置疑,利好临床刚需的创新治疗性品种、以及质量疗效可控的进口替代性品种。

随着国家对创新药利好政策的不断兑现,相关新药将加速放量,未来技术实力雄厚的研发驱动型企业将充分受益,业绩加速兑现;与此同时,创新产业链上的CRO 公司也将充分受益于行业利好,重点推荐恒瑞医药、复星医药、康弘药业、海普瑞、昭衍新药、泰格医药等。

市场回顾:截至10月19日,上证综指报收2,550.47点,单周(10月15日至10月19日)累计下跌2.17%,中小板指数累计下跌1.78%,创业板指数累计下跌1.46%。一级行业中3个上涨,25个下跌。涨幅最大的是非银金融,涨幅为1.52%。申万医药生物指数报收6,078.74点,累计下跌5.23%,涨跌幅排在行业第24位,跑输上证综指。细分行业均下跌,其中中药领跌,跌幅为8.24%。子行业均跑输上证综指。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为23.95倍,较上周下降1.24个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的10.63倍PE 的估值溢价率为125.26%,与上周相比下降8.84%,位于历史相对低位水平。

心观点行业动态:卫健委药品新文件即将出台:药占比未取消,将趋向精细化考核。

(2)48款进口抗癌药专项采购公示。

(3)药监部门依法从严对长春长生公司违法违规生产狂犬病疫苗作出行政处罚。

(4)全球第四款PARP抑制剂获批上市。

(5)信达PD-1单抗联合VEGF 单抗组合疗法获批临床。

公司公告:国药股份参股子公司青海制药拟转让参股公司青海制药厂45.16%股权,低价不低于4.24亿元。安图生物肺炎支原体培养药敏试剂盒取得医疗器械注册证。海正药业控股子公司海正杭州公司制剂产品替格瑞洛片获得美国 FDA 暂时批准文号。人福医药控股子公司宜昌人福盐酸安非他酮缓释片获得美国FDA 批准文号。乐普医疗2018年前三季度业绩快报,营业总收入为4.58亿元(+39.33%),归母净利润为1.14亿元(+54.89%)。

重点推荐标的:海普瑞(002399)、大参林(603233)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、乐普医疗(300003)、正海生物(300653)。

风险提示:政策风险、市场估值风险。