迎接新一轮对外开放上港集团扬帆再起航

华创证券 吴一凡

上港集团主营业务包括集装箱码头、散杂货码头、港口物流业务和港口服务业务四大板块，目前已形成了包括码头装卸、仓储堆存、航运、陆运、代理等服务在内的港口物流产业链。

从财务数据上看，2017年公司实现营业收入374.24亿元，同比增长19.34%；实现归母净利润115.36亿元，同比增长66.25%，其中集装箱业务收入134.81亿元，占收入比重的36%。从毛利率水平看，公司稳定在30%以上，其中集装箱业务毛利率长期保持在55%以上。公司2017年ROE为17.92%，近五年平均ROE水平12.9%，在港口行业内名列前茅。

从经营数据看，在全球港口集装箱吞吐量排名中，上海港连续八年位居世界第一，2017年更是以4023.3万TEU，创下全球港口集装箱运输史上最高纪录。2017年，公司母港货物吞吐量完成 5.61 亿吨，同比增长 9.1%，集装箱吞吐量完成 4023.3万标准箱，同比增长 8.3%，其中，洋山港区完成集装箱吞吐量 1655.2万标准箱，同比增长 6.0%，占全港集装箱吞吐量的 41.1%。

我们认为上港集团正处于战略发展期。其一来自于洋山港四期的投产可以解决产能问题，其二则来自于新一轮对外开放带来的战略机遇。

2017年12月洋山港四期正式投产试运行。洋山港四期码头建设有7个大型集装箱深水泊位，设计年通过能力初期为400万标准箱，远期为630万标准箱，相当于2017年全年吞吐量的15%左右。相对于传统的集装箱码头，全自动化码头最大特点是实现了从装卸、运输到堆场装卸环节的全过程智能化。未来，全自动化码头将达到40箱/小时，远超传统码头的作业效率，可以减少人工70%左右。

同时，在新一轮对外开放中，上海自由贸易港区的建设将使上港集团充分受益。今年将在上海召开的第一届中国国际进口博览会同样会为上海港带来长期的业务增量，有助于促进上海港承接更多的全球贸易需求，进一步提升其作为全球第一大集装箱港口的国际地位。

展望未来，公司将聚焦“一主多元”发展，确保主业稳定增长的同时，在多元产业发展谋求新的突破，探索新的业态和商业模式，不断形成新的竞争优势。站在新一轮对外开放的起点上，世界第一大集装箱港口将扬帆再起航。