国防军工行业每周观点0812:军工板块与创业板相关度较高,行业中长期逻辑并未改变

每周回顾:

本周中证军工(7078.74,+2.92%),上证综指(2795.31,+2.00%)。

本周板块融资余额比上周减少6.03亿元至322.08亿元。

行业阶段观点:

1、在分级基金接近下折及美国出口管制事件影响下,军工板块仍或短期承压。富国中证军工分级为当前规模最大的军工分级基金,截至18Q2股票市值87.53亿,仓位90.32%,前十大重仓净值占比47.19%。截至8月12日,母基需跌5.68%方触发下折。上周富国军工分级基金一度接近下折,而基金份额显示当前尚未有明显赎回,富国军工分级场内规模约25亿市值,即使出现赎回总体影响也有限;但当前临近下折,或将由于市场恐慌情绪而导致行业指数有所波动。8月1日美国新增44家中国企业进入出口管制实体清单,对投资者情绪构成压制,而对国内自主可控相关标的,或再次提升市场关注度,愈发坚定国内发展自主可控的决心,详见http://t.cn/ReuefIi。

2、预计军工板块全年利润表呈现逐季好转态势,中报利润表比一季报数据转好一些,资产负债表存货、预收、应付等科目可能亮点更多。我们统计已发布中期业绩预告的95家公司,预告净利润下限、上限加总分别相比17年同期增长21.1%、46.1%;统计已发布中报或快报的29家公司,净利润之和同比增长36.1%,其中部分民参军公司中报或预告中回款、订单或业绩增长超预期,反映了行业的积极变化;而军工集团主机厂及国企零部件总体看也有相应增长。

3、行业中长期逻辑并没有改变。18年军工行业的主逻辑仍将维持基本面改善和军工体制改革推进,好转幅度和估值现状决定今年军工将呈现阶段性行情。由于军费增速呈现向上的拐点、军改负面影响削弱、军队付款节奏出现拐点、行业订单出现好转等因素,预计军工板块18年利润表呈现逐季好转态势,全年行业增长或在18%左右,且19-20年行业增长仍相对确定。详见《发轫之力--重申18年基本面变化和阶段性行情》http://dwz.cn/86n370。

4、依旧首选航空装备产业链。重点关注【中航光电】、【航天电器】、【中航机电】等业绩稳步增长的零部件公司以及【内蒙一机】、【中直股份】、【中航沈飞】等主机厂。深度报告链接:中航光电,http://dwz.cn/VQ1xh2ph;内蒙一机,http://dwz.cn/b2oUE2rF。

风险提示:估值相对其他板块高企;武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期;周边局势走向与市场预期有较大差异