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教育行业跨市场周报(第39期):上海高端民办K12教育供应商尚德启智拟赴港上市

来源:光大证券 作者:刘凯 2018-08-07 00:00:00
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教育行业市场回顾和估值情况。A 股教育指数(930717)本周下跌9.99%, 跑输创业板指(VS-7.08%)、跑输沪深300(VS-5.85%)。截至2018年8月3日,A股重点公司17/18/19年PE为40x/30x/26x;港股重点公司FY17/FY18年PE为39X/35X;美股重点公司FY17/FY18年PE为58X/42X。

重点报告回顾:《18H1中报业绩快速增长,18Q2基金持仓聚焦龙头--教育行业重大事项点评之九》。(1)教育板块2018年中期业绩整体增长迅速,并购因素影响显著。我们选取12家重点公司,2018年上半年总净利润预计为9.83亿元~11.55亿元(+30%~+52%),部分个股增速超100%;6家公司利润增速超20%。剔除百洋、长城、科斯伍德等因并购影响业绩的公司,7家教育公司18年中报业绩为7.50~8.92亿元(+15%~+37%)。(2)A股教育板块基金持仓聚焦龙头,持仓集中现象显著。整体来看,板块配置呈现下降态势,2018Q2基金持仓市值为22.04亿元,环比下降27.33%;基金持仓总量相对于2018Q1减少2442万股。基金集中持仓现象显著,持仓市值CR3达69.12%,排名第一的视源股份占持仓总市值的45.05%。

重点报告回顾:《教育板块18年中报业绩增长显著,希望教育拟港股上市--教育行业跨市场周报(第38期)》。(1)教育板块2018年中期业绩情况:整体增长迅速,并购因素影响显著。我们选取教育板块12家重点公司,2018年上半年总净利润预计为9.83亿元~11.55亿元(+30%~+52%)。(2)希望教育集团宣布将于8月3日在港上市。此次IPO计划以每股1.52港元-1.92港元发行16.67亿股,募集资金25.38-32.06亿港元。募集资金将用于收购高等教育学校并为所收购学校设立新校区、建造新楼宇等。

重要事件:上海高端民办K12教育供应商尚德启智拟赴港上市。尚德启智创办于2003年,是上海领先的高端民办K12教育供应商。目前经营5所K12学校,在校生总数9458人,生均收费约2.3万元,教师825名,是上海最大的单体民办K12校园。尚德启智当前业务板块包括:尚德投资、尚德实验学校、尚德幼儿园、培训中心等。公司2015-2017年实现营收2.76亿元、3.6亿元(+30.43%)、4.92亿元(+36.67%);净利润0.59亿元、0.68亿元(+15.25%)、0.76亿元(+11.76%)。

投资建议。我们维持我们年初至今对于A股教育行业的投资观点“聚焦龙头,兼顾成长”。(1)龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份(002841),建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程:职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车(002607)、神州数码(000034)并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份(002621)并购早教龙头美吉姆教育。(2)成长主线建议关注开元股份、百洋股份、文化长城、盛通股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等公司。





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