每日点评2018年第102期:宏观数据不及预期,再次打压风险偏好

走势回顾

截止收盘,上证综指下跌0.61%报2814.04点,最低探至2804点;深成指跌0.1%报9317.36点,创业板指跌0.1%报1616.91点。两市成交3254.18亿元,较上交易日同期3660亿元有所下滑。盘面上看,中兴通讯涨停,通信板块连续走强,纵横通信、意华股份等5股涨停。军工股稳健攀升,耐威科技强势涨停,景嘉微、北斗星通大幅跟涨。半导体板块亦有所表现,东软载波、芯能科技相继涨停。涨价概念再度发力,煤炭、燃气板块均表现不俗,宝泰隆涨停。金融股今日领跌,中国太保跌近3%,建设银行、工商银行、农业银行均跌逾2%;地产、民航板块亦走势疲软。个股方面,子公司疫苗生产存在记录造假,长生生物开盘跌停;华帝股份一度摸板,法国队夺冠,公司已启动退款流程;烯碳退尾盘封死跌停,其退市整理期仅剩最后一日。

市场焦点

国家统计局新闻发言人毛盛勇7月16日在国新办新闻发布会上回答中美贸易摩擦对物价影响时表示,长远来看,主要进口大豆的价格可能会有一定的上升,会带来豆制品及相关产品价格的一些变化,但对整个CPI的影响非常有限。

策略建议

市场:上证综指低开,并在中兴通讯早盘涨停提振下一度翻红;但长生生物黑天鹅事件令疫苗板块整体走低,民航、地产、金融亦连续疲软;午后两市均低位盘整,前期连板热门股均难再续。申万一级行业涨少跌多,通信、电子、计算机等高科技板块持续上攻。两市全天共成交3254亿元,较前一交易日有所缩量。

我们认为,今日市场回调主要源于经济数据不达预期,资本市场对其有所反应所致,具体来看:1.社融数据不及预期。6月份社融规模增量1.18万亿元,预期为1.4万亿元,同比下降33.40%。由于监管趋严,表外融资大幅萎缩,企业、尤其是中小企业融资问题再次暴露了出来,加上企业盈利增速放缓,导致金融机构贷款意愿下降,信用扩张减缓,流动性问题造成上半年企业信用违约层出不穷,信用风险加剧,因此企业融资成本日益走高,降低了固定资产投资需求。如此反复,固定资产投资增速减慢再所难免。社融数据若持续低迷,会对民间企业造成不小的冲击,其融资渠道不足会引发信用违约风险的加剧;2.GDP增速二季度数据虽符合预期,但由于中美双方在贸易分歧上对于GDP增速影响有望在下半年开始逐渐显现,下半年经济下行的不确定性加剧。不过,住建部上周对于棚改的态度有所转向,可能是政策端边际放松的一个重要信号。下半年,我们预计在去杠杆的大环境下流动性比上半年宽松,进而打开实体经济融资渠道,刺激基建等固定资产投资,确保宏观经济整体增速保持在一个合理的范围内。

贸易战并未随着中兴事件的解决而完全打消投资者的疑虑;国内经济数据上半年也没有非常亮眼的成绩,因此短线来看,市场的风险偏好可能会受到一定的压制,投资者谨慎为上,震荡筑底的行情会延续下去,因此我们继续建议投资者波段操作;中期维度下,下半年我们预计货币政策端对于流动性的调节会有一定的改善。行业配置上我们建议:(一)考虑业绩稳定、现金流充裕、具备防御特质的后周期板块,包括食品饮料、医药、休闲旅游等行业;(二)对流动性较为敏感的电子、计算机行业;(三)基建地产政策有所松动,业绩有望继续保持强劲的钢铁板块。