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医药生物行业周报:中报业绩引领,医药优势再显

来源:国海证券 作者:胡博新,王安艺 2018-07-18 00:00:00
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上周医药生物板块涨幅7.96%,涨幅在28个行业中排名第2位,跑赢沪深300指数4.17pp。化学制药表现相对较好,涨幅为8.28%;涨幅最小的板块是医疗服务,涨幅6.51%。其他板块表现如下:医疗器械(7.89%)、生物制品(7.40%)、医药商业(6.87%)、中药(6.83%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)35.25倍,相对沪深300PE溢价率约为1.99倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(82.16倍)、医疗器械(50.32倍)和生物制品(48.64倍)估值较高,化学制药(33.21倍)、中药(28.40倍)、医药商业(24.95倍)估值相对偏低。

本周观点更新:中报业绩引领,医药优势再显

上周进入中报业绩预告披露期,持续高增长的公司引起医药的继续高端关注,行业确定性优势再次显现,行业指数上涨7.96%,跑赢沪深300和创业板指4.17%和2.95个百分点。从周涨幅来看,也是今年以来行业指数涨幅最大的一周,在申万一级行业中,医药行业的平均涨幅(算术平均)涨幅第二,子行业普遍上涨。

回顾上期周报,市场在外周宏观环境不确定,市场预期跌至低点的时候,我们提出对医药行业有很高的信心,由创新带来的产业发展的驱动力,穿越经济周期,具有更强的韧性。从目前已经公布的业绩快报来看,市场对5月份医药行业运行数据所担忧已基本消除,更不必焦虑医药的溢价率是否合理,因为医药行业优质公司增长具备可持续的优势,清晰的发展空间和确定性的需求支撑,目前其他行业都难以相比的。

从已经公布业绩快报的医药上市公司来看,业绩超预期的公司,其下游产品多具有消费属性,例如仁和药业、长春高新,康恩贝和爱尔眼科等。OTC类公司超预期存在企业渠道库存清理等因素,因企业而异,近年来,大品牌企业陆续完成对渠道梳理和产品价格上调,目前正是兑现业绩的时候,业绩的弹性加大,而且考虑库存管理更趋完善,业绩稳定性有望更持续。

上周医药板块的快速反弹,对于上个月持续坚守医药板块以及逢低加仓的投资者,其回报已经非常显著。我们认为中报业绩趋势仍将是医药板块优势的重要支撑。对于后续行业中报的业绩趋势,我们认为行业结构性增长趋势仍将延续,例如CRO,疫苗等高景气的细分领域,上市公司整体增速仍有非常靓丽。





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