餐饮旅游行业18年中报前瞻暨7月投资策略:坚守优质龙头,中报有望持续支撑

7月观点:坚守优质龙头,中报有望持续支撑

维持板块“超配”评级。结合目前市场风格,首先仍关注竞争格局占优/商业模式可复制,且业绩增长较确定的优质白马品种,建议调整中逐步增配中国国旅(免税龙头,未来有望完成国内外机场市内布局)、宋城演艺(演艺龙头,宁乡成功彰显二三四线旅游演艺市场潜力)、锦江股份/首旅酒店(酒店龙头,加盟扩张支撑业绩);若后续市场风格相对灵活,可兼顾基本面改善较确定,业绩弹性较大的:腾邦国际(出境游龙头,大力布局新兴目的地&始发地)、三特索道(业绩改善,布局二三四线城市周边休闲游)、众信旅游等,中长期稳健亦可关注中青旅(乌镇、古北系周边亲子休闲度假的良好目的地)。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况,个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、三特索道、众信旅游、中青旅等。

中报前瞻:龙头助力,预计旅游重点公司18H业绩增长有望30%+

结合我们对旅游上市公司的持续跟踪,我们预计重点公司2018年中报业绩整体增长有望30%+,其中权重股免税龙头中国国旅(预计增长50%+)、酒店龙头锦江股份(扣非增长30%+)、首旅酒店(预计中报增长30%+)是主力,同时,腾邦业绩大增(预计中报增35%),三特索道预计扭亏为盈贡献力量。

6月旅游板块跑赢大盘1.17%,板块整体防御性较强

6月旅游板块整体下跌6.49%,跑赢大盘1.17pct。重点公司月度下跌0.16%,跑赢大盘7.50pct。其中有基本面支撑的行业龙头(国旅、首旅、锦江等)防御性较好,相对抗跌;小盘股表现明显分化,大连圣亚、金陵饭店等涨幅靠前。

子行业:5、6月表现相对平淡,细分行业仍有支撑

免税:上半年海南离岛免税销售额同增24%,转化率提升是重要因素,5、6月单月同比增速略有所放缓(+23%/+17%),但高基数下仍可圈可点;海口+琼海市内免税店预期再起,中免海免或可合作;海港离岛提货后续有望放宽。演艺:花房重组;宁乡开业一年接待游客400万人次,超预期彰显二三线演艺市场潜力;宋城主业迎来新一轮项目复制扩张周期,18-20年预计9个项目有望落地。酒店:5月RevPAR同比增速较4月略有放缓,预计6月酒店表现或有望好于5月(参考航空上座率等);酒店龙头加盟扩张趋势良好支撑业绩。出境游:国际航线客运量6月增速16.4%,环比略放缓,但仍处于近两年相对高位。