有色金属行业2018年中报前瞻:多数产品价格同比上升,有色中报业绩可期

预计2018年上半年多数有色公司业绩增长:由于多数有色金属价格在2017年上涨,尽管2018年上半年上涨趋势趋缓,部分产品价格相比2018年年初甚至有所下降,但多数金属价格同比仍增长,预计在价格推动下,2018年上半年有色总体业绩保持增长。目前已公布业绩预告的20余家有色公司多数业绩较快增长。产业链看,我们判断偏资源端的有色上市公司业绩增长较好,而冶炼及压延公司业绩可能存在分化。

工业金属铜、铅锌中报业绩喜人,铝业绩可能承压:2018年上半年,相比年初,工业金属中铅有所上涨,而铜、铝、锌则弱势震荡,有所下行。尽管如此,由于2017年上半年工业金属价格普遍处于低位,2018年上半年价格同比仍为增长。我们判断2018年上半年工业金属中铜、铅锌的公司业绩保持良好增长;而铝由于主要原材料之一氧化铝价格较为坚挺,成本压力较大,我们判断2018年上半年铝公司的业绩或承压。

小金属走势略强于工业金属,预计多数公司半年报业绩快速增长:2018年上半年小金属价格走势略强于工业金属,部分品种如锆、钼、锗一季度价格延续上涨,二季度开始有所回调,但同比2017年上半年仍大幅增长,预计相关公司业绩较快增长。能源金属中钴价格一季度大涨,二季度也有所回调;碳酸锂价格则2018年上半年下降,目前趋稳。总体上能源金属2018年上半年价格相比2017年同期仍大幅增长,能源金属公司业绩依然快速增长。

贵金属预计中报业绩相对平稳:2018年上半年尽管美国对进口钢铁和铝制品征收关税,中美贸易战胶着,国际贸易环境恶化,避险需求增加。但由于美国经济表现良好,美元升值,美元资产的吸引力提升。因此,避险需求并没有体现到黄金,黄金价格波澜不惊,延续2017年以来的震荡格局。我们预计由于金价平稳,2018年上半年贵金属上市公司业绩平稳。

投资建议:考虑到有色需求亮点较少,供给端增量收缩政策有限,供需超预期的因素较少,且面临美元走强和贸易保护主义抬头的潜在风险,我们维持行业“中性”投资评级。建议关注有催化剂的铜、能源金属子行业,相关公司紫金矿业、云南铜业、华友钴业、天齐锂业。