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国防军工周报2018第26期:央企新任高管密集空降,“两船”合并预期再起

来源:长城证券 作者:蔡维 2018-07-04 00:00:00
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行情回顾:本周中信国防军工指数涨跌幅3.83%,跑赢大盘,位列29个一级板块涨跌幅的第3位。国防军工三级行业中,航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工均出现上涨,涨幅分别为4.17%、3.98%、5.18%、3.21%。

央企新任高管密集空降,“两船”合并预期再起:6月26日上午,中国船舶工业集团有限公司召开领导班子扩大会议。受中央组织部领导委托,中央组织部有关干部局负责同志宣布了中央关于中国船舶工业集团有限公司总经理任职的决定:杨金成同志任中国船舶工业集团有限公司董事、总经理、党组副书记,免去其中国船舶重工集团有限公司副总经理、党组成员职务。我们认为:一是中船集团作为第一批混改试点企业,目前已形成明确的混改思路,即优先选择在纯民品、竞争性强的业务领域,引入各种所有制资本,优化国有股权结构。中国重工此前通过债转股,有效降低了公司的杠杆率,增强了其资本实力,减轻了财务压力,也提升了持续健康发展的能力。对于这两家企业来说,通过重组整合可以形成合力,有利于推动资本运作,提高船舶业资产证券化率,以便更好地参与国际竞争;二是南北船合并是大势所趋。一方面由于我国的军船制造需要南北船合并来加深合作、提高产能,另一方面南北两船的内部整合已接近尾声。“两船”合并有利于减少同一领域内央企间的无效竞争,集中资源优势、减员增效,进而提升央企在国际市场中的竞争力;三是在全球船舶行业回暖背景下,新船订单量大幅上涨,2018年船舶企业或将迎来新的机遇。“两船”合并预期进一步加强,资本市场对两船合并预期有望超过集团运作进度,进而带来两船合并主题性投资机会。我们推荐重点关注:中船防务、中船科技、中国船舶,建议关注中船重工旗下中国重工、中国动力、中国海防。

贸易战进入新阶段,美对华技术封锁:据美国《华尔街日报》称:“特朗普将计划采取措施,禁止中国企业投资美国科技公司,并进一步封锁对华技术出口!”美媒还称,这一重磅消息在本周末之前宣布,其实早在贸易战开打前,美国贸易代表就宣称要对“中国制造2025下手”,来一次正式的“宣战”。其主要兵分三路为:一是美国贸易代表作为开路先锋,制定对价值500亿美元的中国商品加征25%关税的清单,定向精确打击中国在信息技术、航空航天、新能源汽车和生物技术等关键科技领域的发展势头;二是美国财政部正在制定禁止中国企业收购美国关键制造业领域高技术公司的具体规定;三是美国国家安全委员会和商务部拟定扩大对华出口管制范围,加强对中国的技术封锁,禁止对华出售或者以其它形式转让相关技术,遏制中国制造业向产业链高端转型的势头。我们认为,中美关系不确定性增强,国防建设和高端制造重要性提升。特朗普上台以来,美国贸易和国防战略发生较大转变。贸易领域,美国发动贸易战限制我国高端制造产业发展;国防领域,美国将我国视为直接竞争对手,不断触及我国核心利益。在中美关系充满不确定性的情况下,军工行业作为我国高端制造和国防建设的核心支撑,核心价值进一步提升,同时国家有望继续加大投入,加速我国国防和高端制造的发展,相关产业投资机会或将出现。因此我们建议关注飞机制造产业链:中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电。

投资建议:本周军工板块整体上涨,跑赢大盘,长期来看军工板块基本面将持续向好。在全球船舶行业回暖背景下,新船订单量大幅上涨,2018年船舶企业或将迎来新的机遇。“两船”合并预期进一步加强,资本市场对两船合并预期有望超过集团运作进度,进而带来两船合并主题性投资机会。我们推荐重点关注:中船防务、中船科技、中国船舶,建议关注中船重工旗下中国重工、中国动力、中国海防。在中美关系充满不确定性的情况下,军工行业作为我国高端制造和国防建设的核心支撑,核心价值进一步提升,同时国家有望继续加大投入,加速我国国防和高端制造的发展,相关产业投资机会或将出现。因此我们建议关注飞机制造产业链:中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电。我军装备通用化、系列化、组合化工作目前已全面启动,结合我国多重政策刺激,中长期我们持续建议三条投资主线:第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工、中电广通)和战略空军(中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电)。第二,受益于研究所改制和混改等政策提振的标的,包括航天机电、光电股份,国睿科技、四创电子。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括威海广泰、天银机电、航锦科技,新研股份。

风险提示:武器装备列装进度不及预期;军机生产进度不及预期;军品采购进程不达预期;系统性风险。





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