食品饮料行业:坚守行业龙头,消费升级及品牌化逻辑未变

上周板块及上市公司表现

食品饮料板上周整体呈现震荡走低态势,周五随大盘收回部分失地,全周收于11546.53点,当周下跌3.69%,跑输上证指数2.22个百分点。从一级行业来看,食品饮料当周在申万一级行业中表现靠后,排名至第23位。二级子行业整体收跌,仅有其他酒类(0.07%)以微弱走势收涨,乳品(-8.38%)、白酒(-6.96%)、啤酒(-6.82%)、肉制品(-5.74%)等板块跌幅居前。从个股来看,当周个股上涨家数相对较多,除加加食品、麦趣尔、汤成倍健3家停牌之外,当周27家收涨,2家收平,42家收跌。开源食品投资组合跌幅0.76,跑赢申万食品饮料指数2.92个百分点;全年涨幅14.23%,跑赢申万食品饮料指数14.08个百分点。

行业及上市公司重点消息

海、天、梦7月1日大幅提价百元每箱

水井坊:实控人拟溢价23%要约收购不超20.29%股份

泸州老窖收购泸泉窖酒业、乾亨酒业部分资产

行业数据追踪

上游产品价格方面,猪肉板块价格依旧疲软,仔猪价格下跌0.34元至23.37元,生猪价格微涨0.01元至11.33元,猪肉价格下跌0.14元至17.60元。乳品价格涨跌互现,牛奶价格上涨0.01元至11.51元,酸奶价格上涨0.02元至14.33元,国外品牌婴儿奶粉下降0.36元至226.96元,国内品牌婴儿奶粉上涨0.15元至180.17元,中老年奶粉下跌0.05元至94.84元。小麦价格上涨16.10元至3282.40元/吨;玉米价格下降10.70元至1768.90元/吨;黄豆价格下降16.20元至3730.20元。白砂糖价格下降0.03元至11.40元/公斤。

投资策略

近期市场整体走势波动,食饮走势受市场变化影响较大。我们重申食饮板块消费升级(尤其是三四线城市升级加速)、消费路径品牌化、坚守行业龙头的逻辑未变。分板块来看,乳制品、大众品等子行业来说,一线城市由于人均收入相对较高,消费升级启动较早,升级空间相对饱和,我们更加看好三四线城市人均收入的提升带来的庞大的增量以及未来对县乡地区市场的下沉。白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次向下传导,次高端白酒及区域性龙头受益更加明显。啤酒整体迎来行业拐点,消费升级整体提速。未来投资主线主要有:(1)估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股息率高的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细分行业龙头,(3)国企改革相关概念。板块方面,调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛,消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升,给于啤酒行业产品升级的机会,可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推荐泸州老窖(000568)、安琪酵母(600298)、海天味业(603288)、伊利股份(600887)、涪陵榨菜(002507)、西王食品(000639)、山西汾酒(600809)、重庆啤酒(600132),建议关注桃李面包的表现。

风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险。