通信行业2018年中期策略:内修外促,中国通信的创新时代

随着5G测试组网的铺开,中国通信产业在行业内生动力促进下将全面走向5G引领的新时代,而互联网企业大型数据中心的建设兴起也为整个通信产业缔造了外生的全新下游,无线、光通信、物联网等领域将随着行业竞争力的提升和国家政策的核心支持、全面创新发展,带来整体产业的加速发展和价值提升。

支撑评级的要点

5G升级内生推动通信产业迭代、互联网数据中心作为外生新下游,逐步引发全产业链上的企业价值重估。中国厂商在无线、光通信、数通等设备领域已经占据全球43%、45%、28%左右的总份额,已构成行业发展的核心部分。另一方面,互联网企业在全球大规模建设超大型数据中心,全美三大互联网巨头的建设投资力度近乎美国运营商的六成资本开支,给相关领域的通信设备厂商带来了巨大市场增量空间,形成了通信行业外生的新下游。随着5G带来的突破机遇、新下游形成巨量空间,中国通信行业在国家政策的核心支持下,依托国内已经规模集群化的产业生态,将推动通信产业的创新突破和行业价值重估。

无线领域5G标准加强国内厂商话语权,新时代将力争对上游元器件的产业突破。近期5G独立组网标准即将按时完成,国内5G测试也在主管部门的大力支持下进入第三阶段真实应用环境测试阶段。中国厂商提出的极化码控制信道编码、核心网SBA架构、承载网协议关键接口方案都被3GPP采纳,成为5G标准中国化趋势的关键指标,国内厂商的话语主导权已经有质的提升。同时,中兴遭遇的事件也提醒了国人在5G时代要突破上游元器件的瓶颈,才能彻底摆脱高科技受制于人的情况。我们认为,国家战略的推动将加速5G的规模化投资,关键标准领域的突破也将推动无线设备产业的中国份额显著提升,而对于通信设备领域非常关键的射频器件、AD/DA转换器件、基带芯片等元器件,将成为5G时代中国通信产业实现上游突破的关键定位。

光通信主设备和光纤已经引领全球,新下游促进光模块芯片领域创新突破。光通信设备领域全球前五强中国占据1、2、5三席,光纤领域目前中国已经成为全球最大的需求地、光棒和光纤生产国,国内厂商已经占据全球光通信市场主导位置。而目前国内厂商光迅、旭创等在100G模块领域逐步领先,同时有望在2018年实现高端100G芯片领域的突破。我们认为,在大型数据中心作为新下游出现的情况下,国内光通信产业在光器件领域的不断突破、迎来核心发展机遇。

从主导主要标准走向建立最大应用环境,物联网未来潜力值得关注。在由中国主导的低功耗广域网标准NB-IOT成为全球标准后,三大运营商正着力构建全球最大规模的NB-IOT网络。而中国厂商华为、中兴等在物联网上游芯片领域也居于领先位置。我们认为,随着行业补贴政策和政府部门的重点支持下,中国厂商有望率先把握物联网未来十年先机。 评级面临的主要风险 n 运营商投资不力,技术与竞争风险,运营政策风险。

重点推荐

在国内通信产业在5G内生升级与数据中心新下游形成的背景下,推荐在5G传输网与数据中心建设里都大量需求且即将突破光芯片的光迅科技;推荐物联网领域上游的核心模块-智能控制器龙头拓邦股份;推荐高度自主知识产权且在未来凸显重要的北斗产业中流砥柱海格通信;以及关注物联网双平台运营者宜通世纪、智能物联网芯片供应商全志科技等。