我们在今年中期报告《非常“紧信用”,悲欢“三重奏”》中指出,金融周期转向,“紧信用”呼唤“松货币”,降准如期而来。本次降准主要在于支持“债转股”,缓解信用风险。缓解信用风险需要多管齐下,“债转股”只是手段之一。下半年仍有降准空间,信用越紧,货币需要越松,以保持流动性总体上适度充裕,但不会大放水。应对“紧信用” 恐怕不能光靠“松货币”,关注“宽财政”力度微调,特别是针对城投的融资规定。