央行此次降准给市场注入了流动性,托底市场,A股有望实现阶段性反攻。我们在前期策略报告《别在该贪婪的时候恐慌》中已经指出,当前市场估值已经较2016年低点2638点时要低,同时银行、周期等行业估值回落到历史低位,具有安全边际。而当前的流动性政策调整,又从三方面强化了A股阶段性筑底的状况。
其一,这次降准是对此前6月20日国务院常务会议精神的落实。当时常务会议中确定了五条进一步缓解小微企业融资难融资贵的措施,其中第四条就是“运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力”,然后6月24日周日晚央行就出相应的降准政策了。
其二,这次虽然名为定向降准,但更接近于全面降准。除了县域农村商业银行、信用社,三大政策性银行外,所有银行类金融机构都获得了下调存款准备金率0.5个百分点的政策。其中,工农中建交和中信、光大等十二家股份制商业银行通过降准可释放5000亿元流动性,其它银行类金融机构通过降准可以释放2000亿元流动性。 其三,政策决策组合拳有望缓解去杠杆过程中过度紧缩的局面。此前央行已经在4月份“定向降准+超额续期MLF”,然后6月1日又通过宣布扩大MLF担保品范围,缓解民营企业发债压力,而在6月20日国务院常务会议又推出五项举措进一步缓解小微企业融资难融资贵的难题,定向降准是其中一项。通过这些组合拳,同时在边际上不断放宽整体流动性,在去杠杆的同时保持流动性适度宽松,有助于市场持续去杠杆。
投资策略:在流动性充裕支持的市场反弹中,我们认为有两大方向值得关注。其一是受益于降准的银行、地产等行业。其二是前期超跌的成长股有望获得可观的反弹。在成长股方面,投资者可以关注前期跌幅较大、同时中报业绩有望高增长的公司,如中科曙光(603019)、宝信软件(600845)、中直股份(600038)、安达维尔(300719)、珀莱雅(603605)、美亚柏科(300188)、东方财富(300059)、中新赛克(002912)、韵达股份(002120)、北方华创(002371)等。
风险提示:经济结构调整失败;供给侧改革停滞或倒退。