高盛发表报告称,撇除汇兑收益后,润泥(01313)首季经常性盈利为17.7亿元,高于该行及市场预期。
期内,水泥销量1770万吨,同比上升7%,按季则跌31%;受惠于平均价格上调,每吨毛利为148元,同比和按季分别涨70%及31%。
该行预测,公司今明两年水泥每吨毛利将为125元和111元,将通过自发性限产部分抵消需求偏软情况。高盛上调2018至2020年盈利预测分别26%、23%及24%,以反映较高的单位毛利。
不过,该行认为润泥目前股价已反映每吨125元的单位毛利,且潜在季节性价格调整将成为股价负面催化因素,因此下调评级由“中性”至“沽售”,目标价则由5.2元上调至6元,相当于2019年预测市净率1.1倍,及股本回报率为12%。
截至4月23日11:00,华润水泥跌1.96%,报7.27港元。
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