国防军工行业每周观点:维持18年基本面变化和阶段性行情的判断,典型标的调整到估值相对底部位置将出现板块配置性机会

1、18年军工行业基本面逐步向好,板块将呈现明显阶段性的行情。18年军工行业的主逻辑仍将维持基本面改善和军工体制改革推进,好转幅度和估值现状决定今年军工将呈现阶段性行情。由于前期涨幅较大、叠加部分公司一季报利润表净利润增速低于预期等因素,4月下旬以来中证军工指数回撤15.57个百分点,位居29个板块跌幅第一位,其中中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机等分别下跌20.17%、20.48%、16.07%、18.25%。目前扣除分级基金和行业主题基金,公募基金在军工板块仍处于低配状态;以中直股份、内蒙一机、中航光电为代表的典型标的对应18年PE分别为46、30、29倍,当前位置具备向上空间,调整后建议逐步关注。

2、军民融合稳步推进,关注后续政策进展。18年3月召开第三次军民融合会,并强调“真抓实干坚定实施军民融合发展战略”,并提出“要实现关键性改革突破,加快国防科技工业体制、装备采购制度、军品价格和税收等关键性改革,加快破除民参军、军转民壁垒”。近2年由于市场风格和风险偏好的变化,军民融合相关标的调整较多,预计随着基本面的改善、股权结构和管理层的理顺,相关标的也具备向上空间,建议组合配置。

3、建议重点关注如下方向:依旧首选航空装备产业链,关注【中直股份】、【中航沈飞】、【中航光电】等,并关注【内蒙一机】、【航天电器】、【航天发展】等估值便宜、业绩稳步增长的公司;低估值、增长确定的民参军公司,如【振芯科技】、【航锦科技】等;民船基本面底部复苏、长期看具有较大向上空间的【ST船舶】;科研院所改革预期受益标的【四创电子】、【国睿科技】等。

风险提示:估值相对其他板块高企;武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期;周边局势走向与市场预期有较大差异。