医药生物行业:医保局挂牌,持续推荐优质龙头

主要观点

上周申万医药生物指数下跌4.9%,排名靠后。我们在5月21日的周报中提到“从短期看,在经历了年初的迅速上涨后,医药行业相较于沪深300的估值溢价率已经得到一定程度修复,因此在5-6月的业绩真空期中板块存在一定回调可能”;而上周医药行业的回调与我们的预计相一致,但短期的回调不改变我们对板块的长期看好的观点。上周国家医保局正式挂牌,标志性意义重大。国家医保局初步从管理上实现了三保合一,并拥有招标、定价、医保使用和支付的全部职能,减少了各部门之间的协调和沟通成本,有望提升医保的使用效率,预计后续的医保控费也将精准,更多地将体现在医保目录内部结构的动态调整上。我们持续推荐:(1)关注产品进入医保放量的贝达药业、康弘药业;(2)优质处方药龙头华东医药、复星医药等;(3)创新标的:关注一线创新标的复星医药、恒瑞医药,推荐二线创新药标的安科生物、推荐临床CRO龙头泰格医药;(4)连药店“分级分类”管理制度将逐步推广(广东已经开始推行),利好行业龙头整合,推荐精细化管理连锁药店益丰药房(已停牌)、老百姓、一心堂。(5)调拨业务影响正逐步减弱,商业板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。我们建议可以逐步开始布局医药商业板块,关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头柳州医药。(6)其他子领域龙头:关注优质儿童药企业济川药业,胰岛素龙头通化东宝,疫苗龙头智飞生物、康泰生物,连锁眼科医院爱尔眼科,心血管平台龙头乐普医疗。

上周市场表现

上证综指上周跌幅2.11%,SW医药生物指数下跌4.91%,行业排名第25,跑输沪深300。子行业全线下跌,医药商业(-3.33%)、医疗服务(-3.52%)化学制剂(-4.12%)、中药(-4.6%)、医疗器械(-5.03%)、化学原料药(-6.20%)、生物制品(-7.02%)。

行业动态

国家医保局正式挂牌;药监局:48个品种可豁免或简化人体生物等效性试验;广东:正式执行两票制;恒瑞医药硫培非格司亭注射液获批上市;吉利德的丙肝新药丙通沙获批国内上市

板块估值

截至2018年6月1日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为36.74倍,低于历史平均38.54倍PE(2006年至今),相对于沪深300最新PE的溢价率为196.05%,较上周小幅回落。子板块方面,医疗服务板块估值仍最高,为90倍;医疗器械板块53倍,生物制品板块46倍;化学制剂37倍、化学原料药为31倍,中药板块30倍,医药商业26倍。

风险提示

政策变动风险;系统性风险。