食品饮料行业周报:排位赛之争,越争越精彩

上周食品饮料板块下跌2.2%,其中乳制品(-4.6%)跌幅最大,啤酒(1.4%)涨幅较大。排位赛之争,越争越精彩。白酒国企相对看重规模和排名,随着品牌白酒进入景气上升周期,国有上市公司均有较强的动力争夺更好的排位。2018年排位赛之争最大的悬念是第5名的归属,古井贡酒(2017年69.7亿)、顺鑫农业(64.5亿)、山西汾酒(60.4亿)均有机会,都值得重点关注。投资策略:白酒积极布局,食品精选个股。本周推荐组合:顺鑫农业、山西汾酒、舍得酒业。

中银观点

一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌2.2%,其中乳制品(-4.6%)跌幅最大,啤酒(1.4%)涨幅较大。

排位赛之争,越争越精彩。白酒国企相对看重规模和排名,随着品牌白酒进入景气上升周期,国有上市公司均有较强的动力争夺更好的排位。第一阵营的茅五洋泸与第二阵营明显拉开了差距,同时这4家之间彼此也有较大差距,短期排位之争不激烈。因此2018年排位赛之争最大的悬念是第5名的归属,古井贡酒(2017年69.7亿)、顺鑫农业(64.5亿)、山西汾酒(60.4亿)均有机会。由于监控手段得到完善,同时企业和经销商也吸取了上一轮周期渠道高库存的教训,我们判断白酒上市公司会通过更良性的方式,如继续完善高管和销售团队的激励机制,来赢得排位赛之争,因此这三家2018年都值得重点关注。

白酒积极布局,食品精选个股。

(1)子行业我们最看好白酒,可积极布局。品牌白酒景气度高,1Q18业绩普遍高增长,同时酒类复苏传导逻辑得到验证。近期茅台价格一批价回升至1,600元以上,有望带动各个价格带品牌白酒价格上行。从过去3年白酒行业的驱动因素来,品牌白酒与地产投资之间的相关性大幅减弱。消费升级、复苏传导将推动白酒上市公司18-19年收入维持20%以上的增速,利润更快。酒类行业推荐顺鑫农业、山西汾酒、舍得酒业、五粮液、贵州茅台,关注张裕、古井贡酒。

(2)乳业龙头间竞争短期有加剧迹象,18年伊利业绩预期存在下修压力,但公司成长逻辑并未发生逆转,值得长期看好,等待市场预期修正完毕之后,可再择机介入。考虑基数原因,预计18年2季度中炬高新调味品收入增速可恢复至20%,我们继续看好。食品股我们推荐中炬高新、伊利股份,关注安琪酵母。

推荐组合:顺鑫农业、山西汾酒、舍得酒业。

行业重大数据变化

4月进口大麦单价同比 +17.6%,数量 +2.8%。5月生鲜乳价格同比 -1.1%,生猪价格 -27.9%,仔猪价格 -48.3%。5月猪粮比价同比 -3.2。

风险提示

高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。