食品饮料行业快评:多措施振兴奶业,国产奶粉迎来春天

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5月23日召开国务院常务会议,提出多项措施,加快推进奶业振兴并进一步保障乳制品质量安全。主要提出加强优质饲草料生产;进一步修订提高生鲜乳、灭菌乳等国家标准;强化金融保险、奶畜养殖用地等支持等措施。

投资要点:

贸易战引发对重要产业的关注,会议强调奶业重要性。受到美国贸易禁令影响,中国“缺芯”问题浮现,引发国家对重要产业的关注。奶业是健康中国的重要产业,而其中婴幼儿配方奶粉行业国产占比较低。目前中国品牌市场份额已从11年的32.1%降至16年的20%,进口品牌占比高达80%。受贸易战影响,国家强调振兴奶业,或是出于自主发展重要产业的目的,可能会将奶业提升至战略高度。

二胎政策显效拉动奶粉需求、注册制实施提升行业集中度。16年全面放开二胎政策后,一孩和二孩的生育率回升。婴儿潮下新生婴儿0-3岁都需食用婴幼儿配方奶粉,奶粉行业需求向好。18年注册制开始实施后,原先市占率约23%的杂牌、贴牌、小品牌奶粉被清理,行业竞争环境较优。

16年发布的《全国奶业发展规划(2016-2020)》提出到2020年国产品牌企业CR10要达80%,行业集中度有望进一步提升。

措施全产业链覆盖,为乳业发展保驾护航。奶粉是以新鲜牛奶或羊奶为原料加工而成的冲调食品,上游原材料会影响奶粉质量,此前08年爆发的三聚氰胺事件正是上游原奶收购中存在问题所致。因此要保障乳制品质量安全,首要需保障上游草料、原奶安全,加强对养殖、收购、运输的监督。

本次措施全产业链覆盖,关注上游饲料奶源、资金需求、下游生鲜乳质量安全,全面为乳业高质量发展创造良好环境。

投资建议:二胎政策全面放开,生育率回升带动婴幼儿奶粉需求回暖;注册制实施为优质国产奶粉腾出市场空间;国务院推出振兴奶业措施,提出3年内显著提升国产奶粉实力,有助于乳业和乳企发展。多重影响下飞鹤、贝因美等国产品牌均会受益。我们看好伊利主因:乳业龙头伊利在快消品牌中排名全国第一;开展母婴生态圈战略,在母婴、电商渠道积极铺货,铺货率、市占率皆有提升;已有30个注册产品配方,位居行业前三。伊利有望凭借较强的品牌、渠道、产品享受奶粉行业快速发展红利。

风险提示:原材料价格上涨风险、食品安全事件。