行业比较双周报第二十八期:曲折中前行

今年以来影响A股的重要因素:外部因素(中美贸易摩擦)、内部因素(经济预期走弱、信用紧缩),目前来看外部风险有所缓解,内部不确定性仍然存在,特别是近期信用风险频繁爆发值得关注。当前点位相对处于低风险区域,估值低位及分红率价值均对市场构成支撑,即将正式入摩的资金流入仍是有利催化,维持A股市场筑底修复的观点,市场向上空间大于向下空间。

关于贸易战:短期有所缓和利于风险偏好提升,关注双方后续谈判进展,减少对美贸易顺差之外,技术层面争夺更值得关注,不排除有所反复但预期最差的时候应该已经过去。

关于经济:经济外部风险缓和,投资、消费等内生增长因素尚需观察,近期中微观数据好坏参半,维持经济稳中走弱的判断。

关于货币政策:去杠杆的描述改为稳杠杆,定向降准、降低实体融资成本都体现流动性的边际改善,后续仍需观察经济进行相机抉择;近期信用违约事件频繁,信用风险对风险偏好的冲击值得关注。

行业配置层面:当前市场缺乏较为明确的投资主线,预计成长和价值都有机会,建议较为配置层面相对均衡,选择确定业绩方向优于风格判断。当前两条主线:一是细分景气机会,主要体现在消费和成长的细分行业;二是超跌反弹及预期差修复机会,主要体现在价值蓝筹板块。

主线一:细分景气机会。中国新旧动能转换及“独角兽”新政持续推进背景下,关注新技术、新产业、新业态、新模式的相关行业优质“新蓝筹”,主要方向集中在成长和消费板块,建议更多从自下而上方向挖掘细分景气行业及精选优质个股。

主线二:超跌反弹及预期差修复机会。一方面,金融开放步伐加快叠加MSCI配置资金短期利好价值蓝筹表现,建议关注外资偏好及MSCI配置标的集中的金融、食品饮料、家电、医药生物等业绩确定性较强的价值龙头;另一方面,周期大的机会已经结束,仍存在细分领域的阶段性机会,建议关注电力行业及化工子行业。