电力行业:控价力度坚决,火电反转确定

控价力度坚决,期待煤价回归合理区间

近期,受整体日耗抬升及进口煤政策边际收紧影响,国内动力煤价格有所反弹,秦皇岛Q5500K动力煤价格从4月18日564元/吨的低点上涨近100元/吨,达到652元/吨。

煤价的反弹已经得到了国家层面的高度重视,后续有望采取增产量、增产能、增运力、增长协、增清洁能源、调库存、减煤耗、强监管、推联营等9项措施稳定市场,并已经联合国家市场监管总局办公厅,公布煤炭市场违法违规行为举报方式,力促煤价回归合理区间。

我们认为,自年初以来,国家层面调控煤价的力度非常坚决,而保证煤价于合理区间内平稳运行,对于保障国家能源安全具有非常重要的意义,因此煤炭保供政策有望在全年内得到贯彻执行,确保煤价回归合理区间。

煤价回归合理,火电行业反转确定

煤炭是火电的主要燃料,其价格波动对火电企业经营具有非常大的影响,2017年受煤价上涨,主流火电企业利润均出现较大幅度的下滑。我们认为,随着全年需求预期的提升,后续优质煤炭产能有望稳步释放,助推煤价回落至合理区间。我们此前报告曾测算,如煤价回落10元/吨,华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、浙能电力等主流火电企业的业绩增厚分别有望达到6.28亿元、3.44亿元、2.31亿元、2.17亿元和2.49亿元,业绩弹性显著。

投资建议

我们认为,煤价回归合理区间将有效缓解火电企业经营压力,并释放前期悲观预期。综合考虑国内电力企业的资产结构、权益装机、度电煤耗、煤炭价格弹性等多方面因素,建议关注华电国际、华能国际、福能股份、浙能电力等相关标的。

风险提示

煤炭优质产能释放或不及预期;用电量增速或持续超预期。