家电行业:家电先生一周看图

上周,格力分红事件,引发了市场的热议,也带来了股价的波动。根据公告,格力计划2017年不分红,等到2018年中期分红。分红、连任等问题,估计还将是大家讨论的热点。

静观事件演变的同时,在家电行业层面,我们建议大家跟踪三点变化:第一,进入5月,天气是最为重要的变数。

空调景气会怎样?各项影响因素中,地产、经销商库存等,都可以在前期跟踪,并作预判;而天气难以预判,2018Q2空调景气的预期差将主要来自于此。

第二,毛利率可能增厚。

为应对成本端的压力,2018Q1,家电公司普遍调高了出厂价;而最近各项原材料的价格回落,如LME三月铜已经较年初下降6%,出现了“剪刀差”(详见《家电先生一周看图》正文)。

第三,汇兑压力可能减小。

家电公司,尤其出口型的公司,2018Q1还是承担了不小的汇兑压力。进入2018Q2,压力有望减小:1)近期,家电公司普遍采取措施应对汇率波动,包括经营措施(提价,争取人民币/欧元结算)和财务措施(出口套保,远期外汇合约,增加美元负债,加快结汇,边际改善因素)等;2)上年从Q2开始出现明显的汇兑损失,拉低基数;3)近期人民币币值波动区间有所收窄。

行业景气的变数,已经在较低的估值水平中包含。我们继续看好家电板块,当前强调三四线市场逻辑,结合估值,重点推荐美的集团、小天鹅A、浙江美大。

长线看好格力电器、青岛海尔、华帝股份、飞科电器、三花智控。长期来看,老板电器竞争力突出,仍能保持行业领先地位。建议关注出口型公司的边际改善。