中美经贸磋商联合声明点评:中美贸易摩擦降温,风险偏好回升

事件:5月20日凌晨,中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。

主要内容1:通过购买商品和服务,减少美国对华贸易逆差。“联合声明”表示,“双方同意,将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展,中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业。”另外,“双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口,美方将派团赴华讨论具体事项”,“双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论,就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。”主要包括两方面,一是通过“有意义地增加美国农产品和能源出口”,二是“创造有利条件增加”制造业产品和服务贸易。

主要内容2:加强知识产权保护合作,同意鼓励双向投资。“联合声明”中表示,“双方高度重视知识产权保护,同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作”,“双方同意鼓励双向投资,将努力创造公平竞争营商环境”。

主要内容3:保持对话、保持谈判协商状态。“联合声明”表示,“双方同意继续就此保持高层沟通,积极寻求解决各自关注的经贸问题”,下一步美方将派团到中国继续讨论具体购买商品事项。

市场影响1:风险偏好回升。通过联合声明透露出的信息看,中美贸易对抗气氛阶段性下降,市场对中美贸易摩擦的担忧情绪将有所缓解,这在降低外部不确定性的同时,有助于提高市场风险偏好。

市场影响2:部分商品价格短期回落,油价结构或出现变化。中方将加大从美国购买农产品数量(联合声明强调“大量增加”),这将对国内豆粕等农产品价格进一步形成向下压力。另外,中国“大量增加”对美国原油、天然气的采购,将影响原油价格结构,布伦特原油和WTI原油价差可能收窄(因中国此前购买的中东、俄罗斯原油多根据布伦特原油定价)。

市场影响3:美元指数将进一步上涨。短期看,中国增加购买美国商品和服务,将导致美元需求增加,对美元汇率形成振。中长期看,美国经常项目逆差下降,将提高美元的均衡汇率水平,这将对美元形成中长期支撑。

风险提示:1.中美贸易摩擦出现反复,短期虽然达成部分共识,但后期再出现阶段性升温;2.其他国家和经济体也纷纷加入贸易对抗,导致全球贸易保护主义卷土重来;3.美元指数进一步升值,导致新兴市场出现经济危机;4. 中国对贸易谈判的估计过于乐观,导致政策未进行调整,经济出现短期明显向下的风险。