传媒行业:2017年年报暨2018年一季报业绩回顾,行业录得稳定增长

2018年一季度传媒行业平稳,子板块分化较大

2017年传媒行业表现,申万传媒指数下跌23.1%,板块表现弱于大盘表现。2018年一季度申万传媒指数较年初下跌8.64%,但是板块已经出现了两轮大幅涨跌,且指数表现与主板指数表现高度相关。2017年涨幅前十名中,游戏企业占据4席,影视公司占据3席。2018年一季度传媒行业表现持续低迷,板块波动催生个股投资机会,营销、体育和互联网等子行业公司均有较好表现。

2017年和2018年一季度传媒行业营收净利小幅增长

2017年传媒行业共实现营收6268.19亿,同比增长19.61%,共实现归母净利润589.07亿,同比增长0.72%,经营活动产生的现金流量净额为520.52亿元,同比减少13.04%。2018年一季度传媒行业共实现营收1482.02亿,同比增长21.19%,共实现归母净利润160.63亿,同比增长15.09%。

2017年和2018年一季度营销、游戏业绩下滑,影视板块业绩较为稳定

营销板块:2017年营销板块实现营收865.3亿元,同比下降20%,归母净利润74.9亿元,同比下降8.99%,经营现金净流量为50.45亿元,同比下降33.47%;1Q18实现营收233.83亿元,同比增长42.43%,归母净利润19.07亿元,同比增长1.92%,经营现金净流量为0.25亿元,同比增长108.71%。游戏板块:2017年实现营收752亿元,同比下降3.23%,归母净利润139.3亿元,同比增长16.76%,经营现金净流量为142.5亿元,同比下降-4.7%;1Q18实现营收179.83亿元,同比增长9.65%,归母净利润41.56亿元,同比增长13.06%,经营现金净流量为-13.16亿元,同比下降160.04%。影视综艺板块:2017年实现营收724亿元,同比增长5.65%,归母净利润104.2亿元,同比下降0.76%,经营现金净流量为59.84亿元,同比增长27.24%;1Q18实现营收162.24亿元,同比增长20.1%,归母净利润40.57亿元,同比增长111.41%,经营现金净流量为10.98亿元,同比增长1538.81%。

2018年传媒行业展望

我们认为,整体板块中各子行业的业绩差异较大,在同一板块中不同公司业绩表现也有较大差异,因此在选择标的中应轻板块效应,重个股,关注基本面和业绩边际改善。我们依然看好具备持续输出优质内容的影视龙头公司:慈文传媒、华策影视和光线传媒;在游戏市场已获得优质口碑和一定领先优势的完美世界、三七互娱和恺英网络;拥有较高市场占有率和城市覆盖率的分众传媒等。

风险提示

业绩风险和政策风险。