吉利汽车:吉利开启新能源汽车时代序幕

吉利汽车的新能源技术,在北京车展上大放异彩:北京车展吉利首次公开亮相的博瑞GE以及1.0TD、HEV混动系统和MHEV轻混、1.5TD增程器、VEP4-2.0TD等多款新能源和燃油机动力总成。吉利汽车CEO安聪慧表示全新博瑞GE在造型设计、技术和品质上均代表了吉利造车的最高水平,未来吉利旗下的每个平台、每个系列都将全面实现电气化。我们认为此次北京车展吉利的重心是推广新能源汽车技术及产品,博瑞GE标志吉利开始向新能源车企转型。凭借柔性化的生产能力,吉利的博越、GL、GS、帝豪等爆款车型均会推出混动、插电式混动版本,2019年吉利新能源车销量占比会迅速提升。

2018下半年公司进入产能提升期和新车上市密集期:2018年公司计划推出首款MPV、轿车2款、SUV2款、电动车2款新车型,领克的02和03,大部分都是在下半年陆续上市销售。在产能方面公司现有基地都处于满负荷生产状态,不具备新车型的生产力,按照过往经验吉利汽车会向母公司吉利控股收购新的厂房。我们相信吉利的产能在下半年会有所提升,为2019年冲刺200万销量目标做准备。

4月销量保持快速增长,领克销量创下新高:四月销量同比增长49%至12.8万辆。其中领克销量环比三月提升7%至9,079辆。前四个月累计销量51.5万辆,同比增长41%,完成全年销量目标158万辆的33%。我们认为下半年随着新车型增加以及产能提升,吉利汽车全年销量可以达到170万。

提升目标价至35港元,买入评级:2018年吉利汽车销量增速仍然远超于行业平均,销量结构持续优化,为业绩高增长打下基础。随着吉利新能源车型销量提升,公司的估值仍有提升空间。最后我们提升公司2018年和2019年销量目标至170万与200万辆,对应净利润为150亿和191亿。上调公司2018年目标价至35港元,较现价有45%的上升空间,相当于2018年17.1倍预测市盈率,买入评级。