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科锐国际:一季度业务规模持续扩大 净利润增速符合预期

2018-04-28 00:00:00 作者:王立平 来源:申万宏源
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业务规模持续扩大,一季度营收同比增长36.97%,扣非归母净利润增长9.73%。 2018 年第一季度,公司实现营业收入3.15 亿元,同比增长36.97%,归母净利润1515.07 万元,同比增长30.05%,符合预期,扣非归母净利润1231.73 万元,同比增长9.73%,超出市场预期。营业收入增长主要系本年度公司服务网络持续扩张,同时加大平台及技术投入提升服务质量,带动中高端人才访寻以及灵活用工业务快速增长所致。

销售+管理费用率同比下降1.23pct,综合毛利率较去年同期下降3.25pct。一季度销售费率3.75%,同比下降0.37pct;管理费用率7.82%,同比下降0.86pct,销售+管理费用率同比下降1.23pct,经营效率提升明显;财务费用率0.44%,比去年同期增加0.35 个百分点,主要系业务规模进一步扩大,对应的融资规模以及利息增长所致。营业成本同比增长42.60%,变动比例高于营业收入同比增长,综合毛利率为17.87%,同比下降3.25pct,主要系毛利率较低的灵活用工营收占比增加所致。

战略投资完善业务布局,三大主营业务积极渗透全国二三线城市。本期战略投资无锡智睿、融睿诚通,进一步促进了灵活用工、招聘流程外包的业务拓展;持续发展三大主营业务在全国二三线城市的扩张,入驻地方人力资源产业园区,不断扩大在国内人力资源行业的影响力和知名度。同时新设三家分支机构,分别为科锐国际人力资源股份有限公司重庆分公司、科锐国际人力资源股份有限公司西安分公司和上海康肯市场营销有限公司昆明分公司,截止报告期末,公司分支机构达到86 家,自有员工人数增至1700 余人。

拟海外并购INVESTIGO 52.5%股权,协同业务发展,扩大成长空间。公司拟以支付现金的方式购买Fulfil(2) Limited 持有的Investigo Limited 的控股股权,价格预估为 2200 万元英镑。收购和公司业务有较强协同性的Investigo,一方面能够与国外人力资源进行对接互补,另一方面可以拓展海外市场,加快公司“走出去”的步伐。

维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预计灵活用工业务将持续成为公司发展最快的业态,由于该业态毛利率水平较低,因此将拉低整体毛利率,属合理趋势。随着公司规模的逐步扩大,预计各业态毛利率将保持稳定或小幅提升。我们预测2018-2020 年公司归母净利润分别为0.93/1.08/1.26 亿元,同比增长26%/17%/17%,对应EPS 分别为0.51/0.60/0.70元,对应PE 分别为41/35/30 倍。维持盈利预测,维持“增持”评级。

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