三安光电:引领“芯”潮流,持续高增长

公司全年净利润同比增长46%,扣非同比增长53%。

全年营收83.94亿元,同比增长34%,归母净利润31.64亿元,同比增长46%,扣非净利润26.53亿元,同比增长53%,毛利率49%,同比提升7pct,净利率38%,同比提升3pct。LED行业景气度高涨,公司产能扩张超40%,产销两旺带动盈利能力持续提升。

4季度扣非净利润环比稳步提升,验证公司盈利能继续向好。

公司单4季度扣非净利润6.93亿元,环比提升5%,4季度毛利率50%,环比提升2pct,净利37%,同比持平,环比略微下降2pct。公司毛利率继续提升,显现公司产品技术提升,成本下降有效覆盖产品价格下降,打消市场对盈利下滑的担忧。净利率环比略微下降,主要系年底年终奖等管理费用增长所致。公司4季度主动降价,策略上将进一步压缩小厂扩产空间,利好龙头提升市场集中度。

汽车LED、高端LED、化合物半导体多点开花,奠定公司快速增长。

公司汽车LED车灯业务发展迅速,营收达8.56亿元,同比增长69%,并已进入多家知名品牌汽车厂商供应链。公司半导体业务进展顺利,布局6寸GaAs和GaN产线,已获得部分客户认证通过并开始小量产。同时公司拟在泉州投资333亿建化合物半导体及高端LED应用产业群,达产后预计年销售收入可达约270亿元,是公司当前年营收超3倍,公司深度布局化合物半导体及高端LED,奠定公司持续快速增长。

买入“评级”。

LED行业景气度持续,MiniLED、MicroLED将进一步激发LED需求提升,且全球LED产能向中国转移,公司作为全球LED芯片龙头优先受益。同时公司承担国家缺“芯”重任,打造化合物半导体王朝,引领“芯”潮流,将进一步打开公司成倍成长空间。预计2018~2020年净利润4187/5581/7144百万元,EPS1.03/1.37/1.75元,对应PE23/17/13X,买入“评级”。