债券市场周报:央行OMO持续净回笼,货币市场利率上行

一、公开市场

上周,央行总计进行7天期逆回购0亿,14天期逆回购0亿,28天期逆回购0亿,63天期逆回购0亿;中期借贷便利投放0亿;国库定存投放0亿。总计到期为1600亿元。上周总计净投放为-1100亿元。

市场流动性整体尚好,央行OMO以净回笼为主,或为应对美元加息的外部环境压力。上周央行延续净回笼操作,利率上的跟随低于预期,但从央行连续回收资金的操作上而言,我们认为但中长期,在全球货币政策收紧的大环境下,国内货币政策上的去杠杆、收缩流动性依然是趋势所向。本周、下周无大额MLF到期,跨月后流动性将进一步缓解。

二、货币市场

上周,货币市场利率整体有所上行,1D/7D利差有所走高。季末因素叠加央行OMO操作偏紧,利率有所上行,但整体尚属低位。在央行灵活公开市场操作下,目前DR007依然维持区间窄幅震荡状态,上行空间不大。

三、利率债市场

上周,国债利率上行,国开债利率短升长降。国债收益率有所抬升,曲线斜率下行,但整体依然低于上月均值。短期避险情绪以及市场流动性宽松的影响有所消退,利率整体有所上行。中长期而言,国债利率整体处于中枢抬升的过程。

国债期货主力合约较上周下跌。

四、信用债市场

信用债利率基本下行,信用利差全面下行。经济下行幅度好于预期,经济具备韧性,叠加资金面的宽松,市场风险偏好上升,信用利差收窄。

但中长期而言,我们认为债券的配置作用重于其交易,后随资金面逐步收紧以及经济依然处在下行趋势,利差持续走低的条件并不具备。

五、境外市场

美国国债收益率短升长降,利率曲线现平缓。美国经济高位运行,如果短长端利差持续收窄,短端过快上行,触发股灾的风险性将增加。

中美利差上周有所上升。中国利差持续下降后有所企稳回升。人民币兑美元、欧元均调升,近期中美贸易战的影响有所减弱,美元持续弱势,中国经济好于预期,多因素作用下,人民币近期表现强势。在"弱美元"的态势之下,人民币汇率可能维持宽幅震荡,对于人民币的升值预期更多的来自与市场情绪的支撑。