2018年二季度A股投资策略报告:见龙在田德施普,槽枥白马犹翰如

预计18年企业盈利>风险溢价>无风险利率,A股市场全年来看仍存结构性机会。具体的,盈利增速可能稳中趋缓,行业盈利分化格局仍然存在;无风险利率中枢已经下行,中期区间震荡为主;风险溢价的扰动因素增多,新经济政策助力市场风险偏好提升,但独角兽的融资压力及中美贸易战演绎增加市场不确定性,风险溢价的未来变化值得密切关注。

18年以来的市场表现总体符合我们年度策略报告中的判断,板块轮动有所加速,市场风格呈现扩散格局。当前市场对未来经济、资金利率的判断仍存一定的疑惑,但在独角兽新政及中美贸易战持续演绎的背景下,我们认为一方面后续市场风格有望偏向成长但会出现分化;另一方面低估值价值板块中的优质龙头公司值得持续关注,等待风险偏好的修复时机。

行业配置建议:风格偏向成长,周期或存阶段性预期差修复机会,聚焦业绩主线。(1)成长板块中看好一级行业中的军工、新能源,以及贸易战升级受益的计算机、电子、医药等进口替代机会;(2)周期板块关注细分景气行业,包括电力、房地产、有色(贵金属、钴、镍、铜)、化工(磷化工)等;(3)金融板块仍需静待修复,但下跌空间已经有限,关注银行、保险及龙头券商;(4)消费龙头去年赚到估值提升和业绩的双重的钱,今年更多是赚业绩的钱。此外,中信二级行业中,二季度建议重点关注国防军工中的航空航天行业、电子中的半导体行业。

主题投资建议:二季度有许多值得期待的主题事件,市场参与者可能在接下来的一段时间会更多地观察到更为明显的风格切换,且逐渐成为市场共识,二季度主题投资比此前更可为。二季度我们推荐关注四个领域的投资主题:区域规划主题,独角兽主题,硅产业链主题以及房产租赁主题。