华油能源:年度业绩扭亏,复苏趋势确立

17年业绩扭亏为盈

华油能源公布2017年业绩,全年实现收入11.0亿人民币,同比增长29.8%;实现归母净利润554万人民币,相比16年2.9亿的亏损,成功扭亏;每股收益为0.004人民币。不派息。2017年公司三大业务均出现回暖。其中,钻井业务收入3.2亿人民币,同比大幅增长76.0%;完井业务收入1.7亿人民币,同比增长37.2%;油舱服务收入6.1亿人民币,同比增长12.7%。

盈利能力显著回升,复苏趋势确立

公司盈利能力出现显著复苏。2017年公司整体EBITDA率为20.3%,同比上升了23.6个百分点。2017年公司净利润率为0.3%,同比上升了37.4个百分点。在油价大幅上涨的背景下,油服行业出现全行业趋势性复苏,公司也同样迎来业绩反转。2017年上半年公司净利润亏损3500万人民币,下半年则盈利4000万人民币,主营业务已跨过盈亏平衡点。在油价回暖,油公司2018年capex继续提升的大背景下,我们认为公司将继续沿着目前的趋势,迎来收入和利润的同步复苏。

受益行业景气回升,主要市场不断获得突破

在油价持续回暖的背景下,油企投资回升,油气开采活动逐渐增加,从而对油气设备与油服行业的需求产生正面影响。公司抓住油公司恢复资本支出的有利时机,在中国的塔里木油田、四川油田等市场,哈萨克斯坦环里海市场等区域,钻完井等传统优势项目工作量得到显著提升。新市场方面,公司除了在俄罗斯、土库曼斯坦等区域获得新的订单,在伊拉克米桑油田也获得修井服务合同的突破。这为18年公司的业务扩张打下了良好基础。

油价上涨,行业需求复苏,调升盈利预测,维持“买入”评级

我们预计公司2018年新签订单和业绩表现将持续增长,上调公司2018-2020年收入预测至14.2亿、17.2亿、19.9亿人民币,上调净利润预测至0.8亿、1.2亿、1.6亿人民币,对应EPS分别为0.05元、0.08元、0.11元人民币。随盈利预测上调公司目标价至0.90港元,对应2018年14倍PE,维持“增持”评级。

风险提示:订单延期风险、地缘局势风险、汇率波动风险