债券市场周报:国债利率下行,中美利差持续收窄

一、公开市场。

上周,央行总计进行7天期逆回购0亿,14天期逆回购0亿,28天期逆回购0亿,63天期逆回购0亿;中期借贷便利投放0亿;国库定存投放0亿。总计到期为2200亿元。上周净投放为-1000亿元。上周,流动性水平适中,央行连续14日净回笼资金。虽无资金操作,但央行称将保持流动性稳定,以稳定市场预期。整体而言,在美国加息、缩表的大背景之下,回收流动性、去杠杆是趋势所在。2月15日2435亿MLF 到期,将因节日顺延到22日。

二、货币市场。

上周,货币市场利率全面上行,1D/7D 利差缩小。央行连续净回笼叠加节前的流动性紧张,利率有所上行,但整体流动性尚好,隔夜利率低位。在央行灵活公开市场操作之下,目前DR007依然维持区间窄幅震荡状态,短期而言上行空间不大。

三、利率债市场。

上周,国债、国开债利率全面下行,短长端利差微有上行,利率曲线陡峭。近期在流动性预期转好、权益市场走弱的跷跷板效应等因素下,国内债市走出一波独立于海外的向好行情。短期风险较小,但债市拐点尚且未到,此次由情绪因素主导的债市及股市或未来将进一步回归经济向好的基本面因子,中长期而言,国债利率整体处于中枢抬升的过程。国债期货主力合约较上周上涨。

四、信用债市场。

信用债利率全面下行,短长端利差有所上升,信用利差涨跌互现。在去杠杆、资产回表等政策因素之下,利率债的配置需求更强,信用债的风险偏好下降,信用利差或还有上行空间。而配置上短期高等级企业债风险小于长期低等级企业债。

五、境外市场。

美国国债收益率长端有所下降,短端上升,利率曲线现平缓。中美利差再创近期低位。近期在全球风险偏好下降,避险需求上升阶段,美元指数反弹,但全年而言美指的弱势可能依然是主基调。人民币兑美元调贬,对欧元调升,人民汇率近期回撤,但贬值预期早打破,且,人民币贬值的压力较小,但后续还需看国内经济及货币政策等多种因素,