国防军工行业每周观点:重申重点关注1-2月军工行情,18年板块预计将呈现基本面变化和阶段性行情

每周回顾:

本周中证军工(8393.03,+2.39%),上证综指(3487.86,+2.01%)。

本周板块融资余额比上周减少1.18亿元至420.62亿元。

行业阶段观点:1、公募基金重仓持股比例创四年新低。目前基金四季报披露完毕,2017Q4公募基金军工重仓持股比例继续下降至3.25%,创四年以来新低,环比2017Q3下降0.53个百分点,同比2016Q4下降0.74个百分点;前十大持仓股为中国重工、中航光电、航发动力、台海核电、中航飞机、中直股份、中国动力、中国卫星、航天电子、海格通信(季度报只公布各基金产品前十大持仓,故为不完全统计)。

2、1月中旬军工板块开始触底反弹。此前军工板块大幅回调,主要来自沈飞改名兑现、投资者抛压因素带来的板块下跌,以及市场担心个别分级基金下折的风险带来的恐慌。目前上证综指创16年初以来的新高,而中证军工指数创14年9月份以来近3年4个月的新低,考虑到18年较16、17年行业基本面的改善,且估值上也更有优势,军工板块存在反弹的可能性,当前时点提供了较好的配置机会。07年以来除16年熔断外,1-2月因春季行情因素,中证军工指数均跑赢上证综指,可重点关注1-2月军工板块的投资机会。

3、18年军工行业基本面存在较大改善。考虑到军品交付5年周期前松后紧、军改影响逐步削弱带来订单补偿性增长、预计18年军费7.2-7.5%左右的增长等,预计18年将是军工订单大年,订单增长率或将呈现较大增长,近期部分军工上市公司的订单公告或业绩预告,基本可反映军改影响逐步削弱的积极变化,而即便16、17年,以航天和电科为代表的军工集团近三年一期的收入增速/利润增速仍分别为16.6%/9.4%、17.3%/25.7%、12.1%/9.4%、9.5%/12.3%,预计18年军工行业整体增速将达到15%以上,甚至更高。此外,军民融合、科研院所改革等军工体制改革将继续深化,与上市公司的相关度或将有所提高,一季度往往存在较强的政策预期,近期军民融合等相关政策不断出台,关注军民融合政策的深入推进及国家级军民融合基金成立等。