利率债周报:资金面料将转松,看好债市表现

资金面料将转松,看好债市表现。本周净投放4500亿,净投放量较上周进一步扩大。本周资金面仍然偏紧张,DR007上行4.54BP,但R007下行10.35BP,显示银行体系流动性仍较为紧张,而在央行连续大额公开市场净投放之后,银行的拆借意愿得到了改善。下周有6800亿逆回购到期,周一至周五到期量分别为2800亿、1300亿、400亿、700亿和1600亿,单周到期量为9月以来的最大值。从下周开始,税期扰动将结束,同时三季度财政支出集中投放将改善流动性,因此从流动性削峰填谷的角度来看,预计央行公开市场操作将由净投放改为净回笼。

下周同业存单到期量为4065亿,较本周大幅减少2300亿,同业存单到期对资金面的影响也在下降。总体来看,下周资金面预计将转松,缓解这两周的紧张情绪。同时,前期持续压制债市表现的大宗商品价格也出现了明显的下跌,同时美联储缩表决议已被市场消化,因此,我们看好下周债券市场的表现,建议适当拉长久期。

本周一二级市场回顾:本周R 利率短端下行,长端上行,DR 利率短端上行,长端下行,R 与DR 利率变化方向相反。隔夜R 利率下行0.17BP,7天R 利率下行10.35BP,14天R 利率上行7.99BP,1个月R 利率上行7.92BP。SHIBOR 利率3M 下行,其余期限上行,SHIBOR 隔夜上行6.02BP,SHIBOR1周上行2.60BP。本周一级市场发行60只利率债,实际发行总额2795.54亿元,净融资额为1761.14亿元,较上周增加770.70亿元,部分债券发行利率高于二级市场。二级市场国债收益率中长端上升,1年期收益率略有下降,国开债收益率全线上升,5年、7年期与10年期收益率倒挂,各期限国债利差变动不一,国开债和国债利差5年期上升,10年期下降。国债期货价格5年期和10年期均小幅下跌,交易量下降。

本周宏观经济跟踪:本周30个大中城市商品房共成交318.26万平方米,较上周增加10.53万平方米;9月汽车零售高基础低增长;本周主要钢材价格全线下跌,螺纹钢下跌136元/吨至4110元/吨,Myspic 综合钢价指数下跌;煤炭价格下跌,6大发电集团日均耗煤量较上周略有上升;

有色金属锌、铅、铝价格上涨,铜略有下跌,锌价上涨2.94%,铅价上涨7.77%,铝价上涨4.02%,铜价下跌0.09%。

本周通胀观察:蔬菜价格总体下跌,农业部菜篮子批发价格指数较上周下跌1.47%,山东蔬菜批发价格指数下跌8.77%,前海农产品批发价格指数下跌1.75%。生猪价格略有下跌,猪肉价格略有上涨。RJ/CRB商品价格指数下降0.26%,南华工业品价格指数下降4.46%,原油价格微升,布油和WTI 原油价格分别上升2.23%和1.54%。