地产行业周报:成交延续平稳,房企中报靓丽

本周观点:本周上市房企中报全部公布完毕,整体净利润同比增长24.4%,毛利率较2016年全年提升2个百分点至32.4%,考虑期末行业整体预收款高达1.77万亿,为过去四季度营收总和的106.2%,创近年新高。预收款充足叠加毛利率提升,预计2017-2018年房企业绩增速仍将维持高位。从内房股来看,上半年业绩和毛利率提升持续超预期,我们认为A股主流地产未来业绩和毛利率亦存在超预期可能,同时销售增速下行将带来政策环境的预期改善,届时将迎来主流地产的投资机会。从中报来看,证金公司亦相继增持万科、保利、金地等行业龙头,持续推荐价值成长组合,建议关注:1)低估值受益集中度提升的龙头房企:金地、万科、保利;2)优质资源型成长天健、招商、城建;3)业绩高成长个股新城、蓝光、阳光城、华侨城、华夏等。

本周成交:成交环比上升,同比下降。本周重点城市成交59525套,环比升14%,同比降25%,其中一线城市环比升22%,二线城市环比升1%,三线城市环比升23%,低于2016年周均24.9个百分点,2017年日均成交环比2016年降19.8%。推盘量环比上升,去化率环比上升。上周(8.21-8.27)重点城市新开盘35个项目,推出房源9600套,环比升1.2%,高于2016年均值20.82个百分点。平均去化率82%,环比升4个百分点。一手商品房8月日均成交:环比持平,同比下降。截止8月31日,重点城市日均成交套数环比降0%,同比降22%。其中一线城市环比降4%(同比降45%),二线城市环比降4%(同比降24%),三线城市环比升4%(同比降12%)。二手房成交环比下降同比下降。二手房成交环比下降同比下降。本周二手房整体成交套数环比降1%,同比降45%。

本周动态:本周上市房企中报全部公布完毕。平安观点:迎来业绩兑现期,财报靓举。尽管上半年政策调控持续收紧,但全国商品房销售额同比仍增长21.5%,加上2015-2016年销售项目步入结算周期,上市房企三大表状况延续靓举。上半年行业整体收入增长5.5%,净利润增长24.4%,较2016年增速分别降低25.3个和16.6个百分点。考虑到结算滞后于销售,预计短期上市房企业绩仍将维持较好表现。毛利率企稳回升,业绩保障度高。2017上半年上市房企整体毛利率32.4%,较2016年上升2个百分点;销售净利率11.2%,较2016年上升1.3个百分点。其中区域龙头毛利率提升最多,较2016年全年提高4.4个百分点至35.2%。考虑到2015年以来房价大幅上涨,预计短期主流房企毛利率有望持续小幅回升,但中长期来看,由于近年地价上涨幅度大于房价上涨幅度,叠加人力成本上升,开发商结算毛利率仍将承压。期末行业预收款1.77万亿,较年初上升27%,为过去四季度营收总和的106.2%,创近年新高。

风险提示:基本面大幅恶化风险。