陕西煤业:高弹性动力煤龙头,优质新增产能稳步推

事件:报告期内,公司实现营业收入255.86亿元,同比增加133.12亿元,增幅108.45%,归属于公司股东的净利润54.73亿元,同比增加52.22亿元。

点评:公司煤炭业务收入占比96.68%,业绩显著受益于行业回暖。2017年上半年经济稳步运行,1-6月全国发电量29598亿千瓦时同比增长6.3%,火电发电量累计同比增长7.1%,火电需求旺盛推升动力煤价格维持高位,环渤海动力煤平均价格指数590.29元/吨,同比涨幅52%。公司报告期煤炭业务收入247.37亿元,占总收入的96.68%,同比增长114.15%,商品煤综合售价362.50元/吨,同比增长104.56%,业绩收入快速上涨的同时公司原选煤完全单位成本为168.71元/吨较上年全年同口径单位成本上升4.61元/吨,增幅2.81%。。公司高煤炭业务收入占比和低单位原选煤成本给予其较高业绩弹性,大幅受益于动力煤价格的快速回升。在下半年即将迎来冬储耗煤旺季及下游电企低库存的行业背景下,动力煤价格大概率维持当前高位。

安全矿井占比高,产量稳步释放。公司目前15对生产矿井中,先进产能矿井7对,一级安全质量标准矿井共13对。上半年公司开展煤矿全面“体检”工作和自检自查工作。加强原煤质量、生产进尺、开拓进尺过程管控。报告期内实现煤炭产量4,947万吨,同比增长10.08%;商品煤销量6,354万吨,同比增长8.71%。在17年煤矿安全政策较为严格的背景下,产量、销量未受政策负面影响,显示公司安全能力把控的优异。

小保当矿井800万吨优质产能指标保障公司未来收入增量。公司按照国家减量置换政策导向,科学利用产能核减、跨省调剂等途径,有效保障了小保当一期800万吨/年减量置换工作顺利完成,未来业绩增量得到有效保障。

投资建议:预计公司2017-2019年EPS为0.93/0.95/0.98元/股,对应PE为8.74/8.56/8.30,给予“买入”评级。

风险提示:动力煤价格回调,环保安全检查政策持续趋严。