美亚光电:口腔CT持续爆发,驱动业绩快速增长

事件:公司今日发布中报,公司上半年实现营业收入4.49亿元,同比增长20.56%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长20.08%。从单季度来看,一季度实现归母净利润0.41亿元,同比增长10.13%;二季度实现归母净利润为1.00亿元,同比增长24.68%。

点评:

口腔CT业务持续爆发,公司业绩进入快速增长通道。公司主营业务分色选机、口腔CT和工业检测三大板块,上半年公司整体实现营业收入4.49亿元,同比增长20.56%。其中:色选机业务实现收入3.12亿元,同比增长3.08%,口腔CT业务实现收入1.07亿元,同比增长130.78%;工业检测业务实现收入0.22亿元,同比增长38.92%。

毛利与费用持续改善,公司盈利能力保持稳定。公司上半年毛利率为53.68%,相比去年提升一个百分点;而且费用控制良好,上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为13.72%、9.43%、-0.27%,三费水平较去年同期下降2.1个百分点,但受政府补助减少影响,公司上半年归母净利润率为31.57%,较去年同期基本持平。

公司医疗板块产品线延伸,进一步提升想象空间。2012年,公司推出口腔CT产品,经过几年市场培育,公司经销商渠道建设逐步完善,口腔CT业务已经进入快速发展通道,不确定性大幅降低,同时公司未来1-2年内还将推出数字化口腔诊疗系统、耳鼻喉科产品、骨科产品等一系列产品,市场空间成倍扩大,看好公司发展前景。

公司现金充裕,未来有望适时开展外延式并购。目前公司手上现金超过15亿,而且今年6月董事长(第一大股东)亲自担任总经理,协调三大业务,未来公司有望向医疗板块业务倾斜更多资源,并且不排除通过外延式并购方式进行加速发展。

投资建议与评级:预计公司2017-2019归母净利润至4.19亿、5.29亿和6.64亿,PE为29倍、23倍和18倍,给予“增持”评级。

风险提示:口腔CT业务发展不及预期;色选机业务竞争恶化。