宁波银行半年报点评:资产质量较好;息差环比下降

事件:宁波银行发布半年报,2017年上半年实现营业收入123.26亿元,同比增长2.24%。归母净利润47.65亿元,同比增长15.14%。不良贷款率0.91%,与前期持平。净息差1.96%,较年初上涨一个百分点。

点评:

资产质量企稳,不良率持平,拨备覆盖率继续上扬。今年上半年,宁波银行不良贷款率0.91%,较上期持平,这已经是连续第5个季度不良率持平,且拨备覆盖率较年初增加47.1个百分点,达到398.52%。

资产规模增速较去年同期放缓。今年上半年宁波银行资产规模同比增长13%,较上年末增长6.05%。而去年上半年资产规模同比增长27%,去年全年资产规模同比增长24%。资产规模增速的放缓及二季度净息差的环比下降,是上半年利息净收入同比下降的原因。鉴于今年强监管的环境,预计全年规模增速也会放缓。

净息差较上年末上升1个百分点,较一季度末下降0.18个百分点。上半年净息差1.96%,较一季度净息差下降0.18个半分点,我们认为主要是二季度净息差出现环比下降主要由于:1)资产结构的调整,可供出售金融资产规模下降,以公允价值计量变动计入当期损益的资产(主要是处于流动性管理的需要,增加了货币基金等的投资),规模和占比上升,导致生息资产收益率有所下降;2)同业负债成本的提升影响了其二季度的付息负债成本率。

零售业务继续发力。上半年个人业务利润总额18.93亿元,比上年增长26.50%;占全部税前利润的34.17%,同比上升3.94个百分点。

投资建议:宁波银行资产质量企稳,净息差有回升趋势,虽然在新监管环境下规模增速放缓,但我们依然看好其未来发展前景。我们维持宁波银行“买入”评级。

风险提示:宏观经济下滑导致,不良率大幅攀升;政策变动引发的其他风险。

相关附件