恒华科技2017中报点评:业绩大幅增长,电改先锋显神威

业绩大幅增长,符合预期。上半年得益于EPC和配网服务业务增长较快的拉动,公司的收入与利润均实现了大幅提升,完成营业收入2.94亿元,同比增长60.81%,实现归母净利润4760万元,同比增长59.97%。

紧抓行业机遇,全力开拓全国配售电市场:公司覆盖全国的营销服务体系正更加趋于完善。1)配网端,继续紧抓配网投资加大的市场机遇,积极布局配网领域的相关市场,包括配网设计咨询、配网软件销售、配电网改造EPC工程等业务;2)售电侧,随着电改的推进,公司继续布局售电侧业务,通过提供专业的售电业务培训,培育潜在的售电客户,为售电公司提供一体化解决方案;3)配售电方面,公司继续寻求与具有配网资产的国家级高新区、园区进行合作成立配售电公司,开拓配售电市场。

对外投资阶段性成果显著:公司在贵阳、中山、咸阳三地国家高新区对外投资参股设立的贵阳高科大数据配售电有限公司、中山翠亨能源有限公司以及咸阳经发能源有限公司均已取得售电业务资质,其中中山翠亨已开始开展售电业务,贵阳高科和咸阳经发正在筹划开展售电业务。同时,三家配售电公司的供电营业许可证和电力业务许可证(“两证”)申请工作也在有序推进中,为后续开展增量配电网、配售电运维业务做好准备。公司作为股东,将依托自主研发的“配售电一体化平台”,为配售电公司提供配售电一体化解决方案,并逐步开展综合节能和大数据等增值服务,以增强公司在配售电领域的服务能力。此外,公司认购万峰电力定向发行5.19%股份和收购北京道亨时代49%股权的事项目前均已完成了工商变更登记手续。

多条产品线研发成绩斐然:报告期内,公司继续以云服务平台及相关产品为主要研发目标,同时平台尝试向商业化、国际化转型,为平台的全面推广奠定基础。对配售电一体化平台进行功能完善,开发移动售电APP作为售电公司用户使用的客户端。EPC管理平台完成了产品1.0版本的发布,目前正在公司项目管理中心黔西南州兴义市城市配电网建设与改造EPC项目上试点运行。

非公开发行获准,实际控制人全额认购不调价信心坚定:公司非公开发行2144万股已获得证监会核准批文,公司实际控制人全额认购7.5亿定增,发行价格34.98元/股(除息除权后),依照电话会议调研公告,发行价格将不做调整,锁定三年,显示了管理层的坚定信心。

投资建议:公司借电改春风,构建园区配售电互联网生态圈,技术和战略优势领先,商业模式清晰,前期电网建设+中期电网运维运检+后期股份分红。配网+电改将成为未来两大驱动力,公司业绩进入加速成长期。暂不考虑定增摊薄股本,预计公司2017-2018年EPS分别为1.23元和1.76元,“买入-A”评级,6个月目标价43.00元。