中国7月以美元计价的外储规模为30807.2亿美元,环比上升239.3亿美元。我们点评如下:汇兑损益是外储增加主因。7月份美元指数大跌2.95%,汇兑损益因素拉动外储增加约325亿美元;以发达国家债券为代表的储备资产价格总体稳定,价格波动拉动外储增加约2亿美元。整体来看,剔除汇兑损益和价格波动等估值因素的扰动,实际外储下降约88亿美元。
外汇供需趋于均衡,境内流动性将成为主要关注点。今年2月以来,剔除估值因素的实际外汇储备月度变化持续在±100亿美元左右的区间波动,表明外汇市场的内生供需基本处于均衡水平。一方面国内居民和企业换汇趋于理性,另一方面经济企稳顺差维持高位也支撑跨境资金流动保持稳定。跨境流动性总体稳定的环境下,境内流动性将是未来货币政策和监管关注的重点。
外储继续企稳问题不大,但不能忽视国际收支改善背后的隐忧。一是美元仍是影响国际资本流动的一个重要因素,美元总体弱势支持国际收支整体改善,如果美元再次走强,将再次对国际收支形成冲击。二是从平衡表分项来看,在外国来华投资收敛的情况下,之所以资本项目今年一季度能出现顺差,在于监管趋严导致国内对外投资规模收缩更快,未来伴随着资本控制程度的放松,资金流出的规模可能再次加大。