每日点评:周期板块不惧回调,国改革行情已现端倪

走势回顾

上证综指收盘跌0.23%报3285.06点,盘中站上3300创19个月新高;创业板下挫近1%。两市成交5845亿元,创三个半月新高。雄安概念持续反弹。券商股午后发力,有色板块冲高回落。国电和神华合并方案已上报国务院,相关个股强势上涨。明星股方大炭素复牌涨停再创历史新高,此前公司收到交易所问询,该股7月以来涨幅近1.4倍。

市场焦点

国内期市收盘涨跌互现,黑色系震荡分化,焦炭涨近2%,铁矿石及铁合金飘绿;化工品涨跌互现,PVC 涨近4%,触及年内高位,PTA、沥青跌超1%;有色金属亦现分化,沪铝午后继续上扬至逾2%,铜锌镍飘绿;农产品中油脂油料齐跌,软商品走升。

策略建议

大盘今日对3300 点发起冲击后回落,申万行业跌多涨少,二八行情再现。今日市场与我们此前预期一致,上证50 较为强势而创业板继续疲软。周期板块中我们首推的钢铁、有色依然保持坚挺。在供给侧改革与环保限产的双重压力下,供给侧收缩明显。虽然近期周期品涨价明显但并未出现新一轮的产能扩张,我们认为周期板块业绩的可持续性将好于预期。从需求侧来看,7 月我国电厂发电数与耗煤量同比增速达到两位数,经济回暖短期难被证伪,因此我们继续看好周期板块。具体操作上我们认为应遵循:1.低估值个股估值将首先被抬升。2.周期板块因剩者为王的逻辑估值水平整体上移。建议投资者重点关注的细分板块包括:钢铁、PVC、分散染料、造纸、电解铝、稀土板块。消息面上:美国7 月ISM 制造业指数56.3,逊于预期56.5 和6 月前值57.8,不过该项数据已经连续11 个月高于50 荣枯线水平,表明美国制造业继续扩张。物价支付指数连续17 个月增长,增速也比6 月明显加快,或预示美国三季度的通胀低迷将得到缓解。此外欧元区二季度GDP 同比初值 2.1%,达到2011 年一季度以来最高水平。该数据印证了欧元区的稳步复苏。我们认为投资者不必过分担忧外需下滑对下半年中国经济的影响。尽管今日“漂亮50”微跌,但强势依旧不改。我们认为“漂亮50”估值处于均值附近、对标海外竞争者估值偏低、A 股纳入MSCI 有可能出现的龙头溢价现象,最符合低估值与真成长两大主逻辑。今日有消息称国电与神华合并方案已上报国务院,国家发改委、工信部、财政部、环保部等16 个部委近日联合印发了《关于推进供给侧结构性改革 防范化解煤电产能过剩风险的意见》,严控煤电产能扩张。值得注意的是,《意见》还明确释放了积极推进发电企业重组的信号,与我们预期一致。近期连续不断的国企央企合并动的消息有望点燃整个国企改革主题。我们建议继续关注三个方向的合并预期:传统周期行业的合并同类项配合供给侧改革;产业上下游联动(如煤电联动);行业龙头强强联合出海竞争。对于创业板,我们认为将会进入一个去伪存真的过程,基本面过硬的个股表现将较为坚挺,但创业板反弹不会一蹴而就,整体性行情还需要等待。