离岸债券市场周报:境外机构债券持仓分析

离岸市场回顾:人民币汇率升值,离岸债券收益率持续下行

人民币汇率升值,离岸资金面宽松。上周加拿大央行近7年来首次加息、加元汇率上涨,同时美国周五公布的CPI通胀数据再低预期,受此影响美元指数大幅回落0.9%至95.15,人民币兑美元中间价上调140点,离岸人民币报收6.77,较前一周累计升值0.53%,在岸人民币报收6.76,一周累计升值0.44%,在岸-离岸汇差水平从上周的101点进一步缩小至41点。人民币相对一篮子货币汇率微幅走弱,CFETS汇率指数上周下跌0.19%。

流动性方面,上周离岸资金面维持宽松,一周CNHHIBOR回落至3.85%,较前一周周五下行60bp,周均值在3.83%的位置。6月以来货币政策总体有所缓和,在岸资金面明显好于季节性,上周宽松依旧,R007周五收于2.94%,周均值维持在3%附近。在岸资金面的持续宽松利于离岸流动性维稳。

离岸人民币债券收益率下行,境内外利差继续缩窄。二级市场方面,上周离岸人民币主权债收益率继续下行,5Y下行5bp,3Y、7Y、10Y下行6bp上下,除1Y小幅上行1.8bp外,其他期限收益率均有不同幅度的下行。BOCHK离岸人民币债券价格指数上涨0.25%,其中主权级子指数上涨0.24%,投资级子指数上涨0.3%。我们跟踪的486只上市交易的离岸人民币债券中403只的收益率出现下行。

境内外比较来看,3年期离岸、在岸国债收益率利差缩窄至32bp,此水平较6月初而言已大幅收窄20bp。6月以来,随着人民币汇率走强,离岸人民币债券收益率一路下行,海外高收益优势已不复存在,现阶段吸引投资者进入的驱动力主要为人民币汇率的升值预期。

一级发行方面,上周离岸人民币债券一级市场依然寡淡,一周共发行2只人民币债券,发行人均为境外金融机构,发行规模共计2.78亿元,其中2.18亿元为2年期零息券,未在交易所上市,另外0.6亿元债券期限为10年,息票4.8%,将在卢森堡交易所上市交易。以上两只债券均未获评级。