生物医药行业点评:医保谈判结果公布,关注高业绩弹性标的

事件:

7月19日人社部公布医保药品目录准入谈判结果,将36种谈判药品纳入了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》乙类范围,并确定了医保支付标准。

投资要点:

纳入肿瘤用药品种多,8个品种未进入。

本次医保谈判36个品种纳入了药品目录,包括31个西药和5个中成药。西药中有15个是肿瘤治疗药,其他分别为治疗心血管病、肾病、眼病、精神病、抗感染、糖尿病等重大疾病或慢性病的药物,以及治疗血友病的重组人凝血因子Ⅶa和治疗多发性硬化症的重组人干扰素β-1b两种罕见病药。中成药中有3个是肿瘤药,另外2个是心脑血管用药。纳入肿瘤用药居多。与之前的44个谈判品种相比,8个品种未纳入,其中医药上市公司未纳入的品种有血必净注射液(红日药业)、注射用益气复脉(天士力)。

价格降幅平均在44%左右。

与2016年平均零售价相比,谈判药品的平均降幅达到44%,最高的达到70%,大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国际市场价格。医药上市公司的品种价格降幅情况:天士力、康弘药业品种价格维护较好。注射用重组人尿激酶原(天士力)价格降幅在11%左右,康柏西普(康弘药业)价格降幅在17%左右。其他的降幅在20%-50%之间:恒瑞医药的阿帕替尼价格降幅在36%左右,银杏二萜内酯(康缘药业)价格相比各省中标均价(600)下降约48%。相比第一批国家价格谈判品种价格降幅均在50%以上,本次国内产品价格降幅较少。进口品种价格降幅较大,曲妥珠单抗、来那度胺、贝伐珠单抗价格降幅均在60%以上。

建议关注业绩弹性较大的标的如康弘药业、亿帆医药、康缘药业。

康柏西普眼用注射液(康弘药业)用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性(AMD),之前不在各省医保目录中,本次降价幅度仅17%,价格维护好。亿帆医药此前有多个品种进入2017新版医保目录中,叠加复方黄黛片通过价格谈判进入医保,发展势头良好。康缘药业的银杏二萜内酯目前仅在江苏省的医保目录中,销售额不到一个亿,而心脑血管疾病市场空间巨大,公司的业绩弹性较大。综合考虑目前收入规模、品种空间,建议关注康弘药业(002773.SZ)、亿帆医药(002019.SZ)、康缘药业(600557.SH)。

风险提示:

产品销售不达预期。