化学制药行业:继续围绕业绩确定性高的个股进行布局

l行业要闻

1.CDE发布第二十一批拟纳入优先审评程序的药品注册申请

2.广东省卫生计生委发布《广东省公立医疗机构药品交易“两票制”实施方案(试行)》(征求意见稿)

3.卫计委发布《关于加强药事管理转变药学服务模式的通知》

l公司公告

1.恒瑞医药获得盐酸伊立替康脂质体注射液的《药物临床试验批件》,吸入用地氟烷获准在海外多国上市

2.贝达药业预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降30%-38%

3.广生堂预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降25%-40%

4.翰宇药业预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增加35%-55%

5.科伦药业预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降20%-35%6.凯莱英预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增加35%-45%l市场行情回顾

近5个交易日内沪深300指数微跌0.10%,但个股跌幅较大。申万一级行业中除银行和有色金属等少数行业外均以下跌报收,医药生物行业下跌4.25%,大幅跑输沪深300指数。子行业均以下跌报收,其中化学制药行业下跌3.13%。截至7月18日,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为37.12倍,化学制药行业市盈率为38.39倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为35.77%和40.42%,估值和溢价率相比于上周均有所下降。个股涨跌幅方面,海翔药业、华仁药业和恩华药业涨幅居前;丰原药业、东诚药业和奥翔药业领跌。

投资策略

近期市场出现了较大幅度的波动,个股呈现出普跌的格局,同时又临近中报业绩披露期,业绩不及预期的个股下跌更为明显。我们认为在市场环境不佳的背景下,一方面要关注个股业绩的确定性和估值的合理性,避免选择估值过高或者业绩出现下滑的个股,另一方面应当积极关注被错杀的标的。对于估值处于历史均值附近,基本面扎实,业绩确定性强,内生性增长动力充足的绩优个股在回调后仍可以积极关注。由于新一轮招标的结果将陆续落实,降价压力犹在,同时后半年新版医保目录也将在各地陆续执行,招标结果和新进入医保目录产品的放量对于业绩的影响将逐步显现。我们建议关注主导产品竞争格局良好,受药品招标降价影响较小,同时受益于新版医保目录执行的上市公司,推荐华东医药(000963)和恩华药业(002262)。此外对于中报业绩良好,估值合理的个股也可以积极关注,推荐德展健康(000813)(阿乐销售额稳步增长)和京新药业(002020)(核心品种稳健增长,市场空间大;半年度利润预增20-30%)。

风险提示:药品招标之中降价幅度较大;一致性评价进度低于预期。