2017年6月传播与互联网行业:游戏活力依旧,票房温和复苏

投资建议

行情回顾:传媒板块估值已近历史低点,向下空间不大。截止到7月12日,传媒申万市盈率(TTM)为34.1。从历史角度来看,传媒板块市盈率(ttm)已到40倍以下,已经是4年以来的相对低点。我们认为传媒板块从15年大涨之后一直处于调整阶段,估值向下的空间已不大,市场关注度将不断提升,已具备长期配置价值。我们建议关注高景气的游戏子板块以及内生高增长个股。

手游保持快速增长,龙头受益,游戏出海爆发将至。中国手游市场2017年一季度收入275.1亿元,同比增长56%,依旧保持快速增长,我们预计2017年和2018年手游市场增速将为40%和30.9%。行业规模增长主要驱动力为ARPU值上升,行业进入精品化时代,龙头凭借专业的研发能力和IP储备将获得更多的市场份额。海外市场方面,手机游戏2016年海外收入已达到46.5亿美元,同比增长76.8%,预计2017年和2018年,手游海外市场规模增速分别为50%和40%,A股主流游戏公司2016年海外业务收入都实现了高速增长,建议重点关注。

下半年票房市场值得期待,全年票房预计增速11%左右(不含服务费口径)。国内上半年票房收入271.75亿元(含服务费),同比增长了10.49%。扣除服务费同比仅增长3.57%。票房市场还处于温和复苏的阶段。我们认为下半年国内票房市场值得期待的,一方面是由于去年下半年票房基数比较低,下半年有5个月都是负增长,16年下半年累计票房209.3亿元,同比15年下滑了11.4%。另外,随着暑期档的开启,下半年电影市场将会有《建军大业》、《悟空传》、《战狼2》、《三生三世十里桃花》、《绣春刀2》以及《蜘蛛侠:英雄归来》、《敦刻尔克》、《猩球崛起3》等众多优秀的国内外大片上线,有望进一步提振下半年票房市场。

重点推荐标的

我们重点推荐具有高增长的游戏板块,业绩确定性较强,龙头企业制作和运营实力强,出品精品游戏概率高且抗风险能力强,推荐关注行业龙头:三七互娱、完美世界、游族网络、中文传媒。

由于去年下半年票房基数低,加上今年下半年中外大片云集,下半年票房增速大概率将超过上半年。推荐关注国内院线龙头万达电影,进口片发行龙头中国电影。

风险提示

游戏行业增速不及预期,票房增速不及预期,政策监管风险。