化工行业:扬农化工

本周行业观点

供需格局改善,建议关注蛋氨酸价格提升2017年7月9日,赢创对蛋氨酸报价提高至23.5元/公斤,次日宁夏紫光提高蛋氨酸报价至23元/公斤。蛋氨酸价格从2014年底一路下滑,2015年蛋氨酸全年均价43元/公斤,2016年全年均价29元/公斤。2017年初时蛋氨酸价格从26元/公斤继续下跌,至6月份一度跌至20元/公斤以下。6月中旬至今的半个月内,蛋氨酸价格出现了小幅反弹,几家生产商相互响应,小幅、多次提价。蛋氨酸是人体必需,但又无法自身合成的一种氨基酸。化学合成蛋氨酸主要用于禽类饲料添加剂,可促进禽类健康、快速生长,降低饲养成本。化学合成蛋氨酸有很高的技术壁垒,全球超过8成的产能属于赢创、安迪苏、诺维斯三家巨头,其中安迪苏已被中国化工集团收购被注入了A股上市公司“安迪苏”。宁夏紫光化工近年也掌握了蛋氨酸生产工艺,产能迅速扩张至10万吨/年。上市公司新和成的蛋氨酸产品也已经实验性的进入市场。行业新竞争者的进入,导致了近年蛋氨酸价格的不断下滑。蛋氨酸除了技术壁垒高,其投资也相当不菲。蛋氨酸价格的不断降低,降低了潜在竞争者进入行业的热情。7月3日渝三峡A公告撤回发行股份购买宁夏紫光蛋氨酸资产的重组申请,其背后的原因也是源自蛋氨酸价格的不断降低,原本计划的业绩承诺无法兑现。紫光的上市受阻,也延缓了其扩张步伐。因此,在经历了连续两年的降价后,蛋氨酸产能扩张明显放缓,全球蛋氨酸需求仍以6%的速度增长,蛋氨酸供求有望达到新的平衡。风险提示:禽流感等疫情暴发,导致蛋氨酸需求降低或价格降低。