化工盈利恢复增长,估值处于历史中等水平:2010年以来,基础化工行业整体处于增速下行阶段,基础化工行业A股上市公司的整体收入增速从2010年底的36.1%逐年下滑至2015年底的-7.7%。2016年,海外原油价格触底反弹,叠加国内供给侧改革推动工业品价格反弹,国内化工产品价格进入上升通道,推动行业盈利恢复增长。2016年,行业整体收入增速为5.6%,整体归母净利润增速为13.1%;2017年一季度,受低基数影响,行业整体收入增速提升至45.4%,整体归母净利润增速提升至87.1%。目前,基础化工行业PE(TTM)为44.2倍,略低于过去7年间平均水平;行业PB为3.1倍,与过去7年间平均水平持平。
2017年下半年化工板块缺乏整体性机会,但白马股仍会受到市场追捧:展望2017年下半年A股化工板块行情,从我们观察到的经济高频数据来看,国内经济增速大概率在今年一季度已见到高点,全年会呈现前高后底的走势。化工行业受到原油价格下跌,国内需求增速放缓的影响,下半年产品价格难有大起色。预计2017年下半年A股化工板块缺乏整体性机会。未来A股大概率仍处于“严监管”,“金融去杠杆”和“存量博弈”的大环境中,因此市场仍将聚焦业绩稳健,估值合理的白马股。
寻找新的白马股,重点推荐轮胎产业链:随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力,建议关注玲珑轮胎(601966)、赛轮金宇(601058)和青岛双星(000599)。此外关注具有成长空间的车用涤纶工业丝龙头企业,海利得(002206)。
风险提示:宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险。