煤炭行业:环渤海加速反弹,焦化企业停工明显

行业表现

煤炭板块上周整体呈现宽幅震荡走低后尾盘回升走势,煤炭指数全周收盘于3007.31点,上涨0.11%,大幅跑输沪深300指数2.85个百分点。上市公司当周表现涨跌不一,除了中国神华、露天煤业、新大洲A停牌之外,35家上市公司中14家收跌,18家收涨。陕西黑猫(601015)(5.05%)、陕西煤业(601225)(3.33%)、潞安环能(601699)(2.68%)、兖州煤业(600188)(2.33%)、安泰集团(600408)(2.28%)涨幅居前。山西焦化(600740)(-7.48%)、金瑞矿业(600714)(-5.14%)跌幅明显。

行业及上市公司动态

大秦线天然气管道施工料将影响煤炭调运

5月我国生产化肥同比下降3.2%

5月国内煤炭产量同比增长12.1%

环渤海动力煤反弹力度加大焦化企业开工率下降明显

动力煤:周内环渤海动力煤指数加速反弹。国外主要港口动力煤报价涨跌互现,此前强势的涨势动力趋缓。水电替代效应加大,下游电厂煤耗下降,可用天数上升至20天。海外港口运费当周下降1美元,北方港口运往广州和上海的运费持续上涨。

焦煤焦炭:焦煤焦炭价格周内整体持平,柳林4号下降20元/吨,主要焦炭品种报价相对稳定,峰景硬焦煤价格在连续回落后出现反弹。焦煤可用天数整体持平。下游钢厂补库存需求放缓,观望情绪上升,目前焦化企业和钢厂仍在价格博弈中。

无烟煤:无烟煤主要品种价格持平,下游方面,尿素和精甲醇价格均小幅下降,水泥价格指数当周小幅回调。

投资策略

在经济转型和GDP高增长无法持续的大环境下,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变。前期经过一轮快速上涨,煤价在达到高点以后有一定程度的回调。但相对前两年低迷的价格,当前水平下的煤炭企业仍有一定的盈利空间。预计在国家政策调控下,煤炭价格将朝着一个相对均衡下的价格靠拢。但从供给端来看,国内煤炭产业产能过剩在中长期依然不能有效解决,国家对煤炭过剩产能的供给侧改革目标未变,改革信心坚定。330生产天数政策未变,置换、淘汰落后产能速度加快,在煤炭存在盈利空间的环境下,煤企主动减产意愿不强烈,预计供给端不会大幅缩量。火电、钢铁、化工、水泥四大主要需求端未来对煤炭的需求量也将逐步下滑。再考虑到环保及可持续发展背景下新能源的替代,煤炭行业长期景气度较差。从煤炭股基本面来看,由于行业未来景气度下降,国内产能过剩严重,下游需求相对疲软,煤炭价格波动受供给端政策影响较大,供给侧对产量的控制力度将影响煤炭供需状态,从而使煤炭价格偏离均衡价格。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化,在煤炭价差中寻找投资机会,个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险。